>> 方正證券-岱美股份（603730）汽車(chē)遮陽(yáng)板全球龍頭，品類(lèi)擴(kuò)張持續(xù)高增-170920
| 上傳日期： |
2017/9/22 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王永輝，方聞千 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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全球汽車(chē)內(nèi)飾件行業(yè)跟隨汽車(chē)行業(yè)發(fā)展，增速基本穩(wěn)定在0-5%。隨著采購(gòu)全球化和發(fā)達(dá)國(guó)家生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移，我國(guó)汽車(chē)內(nèi)飾件行業(yè)增長(zhǎng)率達(dá)到10-15%，遠(yuǎn)超過(guò)全球整體水平，本土內(nèi)飾件供應(yīng)商的競(jìng)爭(zhēng)力與市占率不斷提高。目前國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件行業(yè)呈金字塔型結(jié)構(gòu)，以二、三級(jí)供應(yīng)商居多，公司是少有的外銷(xiāo)占比大和一級(jí)配套比例高的內(nèi)飾件供應(yīng)商，與海外優(yōu)質(zhì)客戶(hù)通用、福特，克萊斯勒、江森自控、安通林、李爾等的長(zhǎng)期合作為公司積累了在客戶(hù)渠道和產(chǎn)品工藝方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
汽車(chē)遮陽(yáng)板維持中高速增長(zhǎng)，頭枕、頂棚控制器等有望實(shí)現(xiàn)客戶(hù)渠道協(xié)同。公司的遮陽(yáng)板具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，主要作為一級(jí)供應(yīng)商為整車(chē)廠配套，未來(lái)有望憑借成本以及工藝方面的優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升在原有客戶(hù)體系內(nèi)的份額，同時(shí)向?qū)汃R、豐田等其他全球主流車(chē)系切入。未來(lái)兩年隨著公司募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司遮陽(yáng)板業(yè)務(wù)仍將保持快速增長(zhǎng)。同時(shí)公司的頭枕、頂棚控制器等產(chǎn)品目前主要作為二級(jí)供應(yīng)商為一級(jí)供應(yīng)商配套，全球市占率在6%以?xún)?nèi)，未來(lái)有望借助公司在遮陽(yáng)板領(lǐng)域積累的客戶(hù)渠道資源，持續(xù)提升全球市占率。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議：預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)分別為 5.8、7.6、9.8 億元，同比分別增長(zhǎng)32%、30%、28%。 2017-2019年 EPS 分別為 1.44、1.87、2.40 元/股，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品拓展不達(dá)預(yù)期；下游客戶(hù)增速下滑。
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