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欣邑東方合作渠道資源豐富，包括萬(wàn)科、保利地產(chǎn)、恒大集團(tuán)、融創(chuàng)集團(tuán)、華潤(rùn)置地、綠城集團(tuán)、華夏幸福、華僑城、首開集團(tuán)、恒禾置地、星河灣集團(tuán)、仁恒集團(tuán)等眾多知名地產(chǎn)商。2016 年欣邑東方實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5875.01 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1550.12 萬(wàn)元，總資產(chǎn)規(guī)模8011.76 萬(wàn)元。
    收購(gòu)欣邑東方60%股權(quán)，其業(yè)務(wù)能力和渠道資源，貼合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向。欣邑東方三個(gè)承諾期扣非后凈利潤(rùn)達(dá)到4,560 萬(wàn)、5,244 萬(wàn)、6,030.6萬(wàn)，若順利完成收購(gòu)，17 年即有望增厚公司業(yè)績(jī)。公司此次收購(gòu)欣邑東方有望實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向，協(xié)同效應(yīng)可期，且欣邑東方業(yè)績(jī)承諾期為合并基準(zhǔn)日起36 個(gè)月內(nèi)，每12 個(gè)月為一個(gè)承諾期，三個(gè)承諾期的承諾業(yè)績(jī)分別為經(jīng)審計(jì)且扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)達(dá)到4,560萬(wàn)、5,244 萬(wàn)、6,030.6 萬(wàn)。若本次收購(gòu)順利實(shí)施，欣邑東方2017 年即有望并表1-3 個(gè)月收入，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生正向影響。
    今年上半年地產(chǎn)銷售的持續(xù)超預(yù)期驅(qū)動(dòng)公司新簽高增長(zhǎng)，家裝業(yè)務(wù)爆發(fā)+上海創(chuàng)域&欣邑東方并表，公司全年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。公司預(yù)計(jì)Q3 凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)71%%-107%。其中Q3 業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)為公司前三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期的主要原因：（a）去年同期利潤(rùn)基數(shù)較低；（b）上海創(chuàng)域并表增厚公司利潤(rùn)；（c）公司裝修業(yè)務(wù)訂單呈上升趨勢(shì)，訂單結(jié)轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司2017Q1&Q2 新簽訂單均超過(guò)作為旺季的2016Q4，因此我們預(yù)測(cè)公司Q3&Q4 收入有望維持較高增長(zhǎng)，且疊加上海創(chuàng)域&欣邑東方并表因素，全年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2017-2019 年的EPS 分別為0.99 元、1.35 元、1.70 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為23.0 倍、16.8 倍、13.3 倍，維持 “增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)調(diào)控政策超預(yù)期、項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期