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目標(biāo)價(jià)46.90元，增持評(píng)級(jí)。     
    投資要點(diǎn)：   
    首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)46.90元。預(yù)計(jì)2017/2018/2019年公司凈利潤(rùn)分別3.01億/4.50億/5.84億元，EPS分別為0.47元/0.70元/0.91元；按照2018年67倍PE計(jì)算，對(duì)應(yīng)目標(biāo)股價(jià)為46.90元。 
    計(jì)算機(jī)硬件龍頭，顯著受益國(guó)產(chǎn)化替代需求釋放。公司背靠中科院，后者強(qiáng)大的研發(fā)能力和資源優(yōu)勢(shì)助力公司在計(jì)算機(jī)硬件領(lǐng)域保持龍頭地位。在國(guó)產(chǎn)化政策持續(xù)推進(jìn)、本地化服務(wù)需求增長(zhǎng)、信息安全要求提升的共同作用下，國(guó)產(chǎn)化替代需求預(yù)期不斷兌現(xiàn)，中科曙光作為行業(yè)龍頭有望長(zhǎng)期受益。 
    積極部署城市云，加速市場(chǎng)初期跑馬圈地。公司首提"城市云"概念，以IaaS為基，并整合PaaS層與SaaS層合作伙伴，為政府提供一站式智慧城市解決方案。城市云背后的商業(yè)邏輯是政府對(duì)智慧城市建設(shè)的巨大需求。公司18年有望為超50個(gè)城市建設(shè)云計(jì)算中心，市場(chǎng)推廣期過后，"城市云"有望為公司業(yè)績(jī)及現(xiàn)金流帶來巨大貢獻(xiàn)。 
    子公司聯(lián)手AMD開發(fā)x86架構(gòu)芯片，服務(wù)器主業(yè)有望迎來全新空間。16年4月子公司天津海光與AMD簽署協(xié)議合作開發(fā)x86架構(gòu)芯片。芯片若成功推出，海光則有望打破英特爾壟斷局面，在230億元國(guó)內(nèi)x86服務(wù)器芯片市場(chǎng)中分一杯羹，曙光的核心主業(yè)--服務(wù)器的毛利率和銷量預(yù)計(jì)均將獲得顯著提升。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：城市云業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)