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2017 年上半年，實(shí)現(xiàn)收入21.59 億元同比增長(zhǎng)29.15%，歸母凈利潤(rùn)0.68 億元同比增長(zhǎng)10.05%，扣非凈利潤(rùn)0.59 億元同比增長(zhǎng)169.64%。報(bào)告期內(nèi)，主營(yíng)業(yè)務(wù)加大技術(shù)投入，推進(jìn)“數(shù)據(jù)中國(guó)”戰(zhàn)略，上下游產(chǎn)業(yè)延伸，突破核心技術(shù)，高端計(jì)算機(jī)、存儲(chǔ)業(yè)務(wù)和軟件開發(fā)系統(tǒng)集成機(jī)服務(wù)均有加速趨勢(shì)。
    精準(zhǔn)發(fā)力高端可控市場(chǎng)，卡位高端計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)需求。公司發(fā)力高端可控市場(chǎng)，超算市占保持第一， 存儲(chǔ)毛利率提升，合作喬鼎資訊打造存儲(chǔ)全覆蓋體系，根據(jù)IDC 報(bào)告，曙光高端服務(wù)器保持高增速。高端計(jì)算機(jī)市場(chǎng)屬于“國(guó)之重器”，對(duì)于計(jì)算和存儲(chǔ)都有更高的要求，高端場(chǎng)景上的卡位將為AI 領(lǐng)域的基礎(chǔ)變革提供穩(wěn)定的需求。
    可控智能芯片的崛起，中外技術(shù)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。合作國(guó)外巨頭，成立合資子公司和先進(jìn)微處理器國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室，為公司突破核心技術(shù)提供良好條件。云和端再平衡，人工智能芯片已經(jīng)為信息基礎(chǔ)設(shè)備帶來了變革，計(jì)算能力在云端和終端都將走向通用化和專用化。中科院計(jì)算所寒武紀(jì)IP 成為了國(guó)內(nèi)一大亮點(diǎn)，對(duì)標(biāo)TPU 在云端的應(yīng)用，人工智能芯片將大大改變現(xiàn)有云計(jì)算基礎(chǔ)架構(gòu)，我們認(rèn)為同出自計(jì)算所的中科曙光先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。
    大數(shù)據(jù)+智能應(yīng)用，轉(zhuǎn)型綜合信息服務(wù)商。“中科院智慧城市產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”正式成立，中科曙光作為理事長(zhǎng)單位，將加強(qiáng)數(shù)據(jù)中國(guó)戰(zhàn)略。轉(zhuǎn)型綜合信息系統(tǒng)服務(wù)商提供高端服務(wù)器，存儲(chǔ)，虛擬化和芯片等整體解決方案，為大數(shù)據(jù)沉淀和發(fā)展提供了核心競(jìng)爭(zhēng)力。重點(diǎn)行業(yè)應(yīng)用合作擁有深度行業(yè)積累的戰(zhàn)略伙伴，將云計(jì)算、大數(shù)據(jù)技術(shù)滲透細(xì)分領(lǐng)域，比如環(huán)保大數(shù)據(jù)中科三清、面向孔田大數(shù)據(jù)的航天星圖等，大數(shù)據(jù)細(xì)分領(lǐng)域深入成為公司發(fā)展方向。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的EPS 分別為0.52 元、0.76 元和0.99 元。考慮到公司在超級(jí)計(jì)算機(jī)領(lǐng)域長(zhǎng)期領(lǐng)先，在高端服務(wù)器、自主可控芯片以及人工智能領(lǐng)域的重點(diǎn)布局，以及合作伙伴和股東背景的優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為公司能夠享受一定的估值溢價(jià)，給予2017 年75 倍PE 估值，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)39 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.云計(jì)算大數(shù)據(jù)需求不確定性；2.先進(jìn)技術(shù)吸收和研發(fā)不達(dá)預(yù)期；3.人工智能技術(shù)發(fā)展的不確定性。