>> 安信證券-中科曙光(603019)2017中報點評：業(yè)績符合預期，高性能計算機與存儲業(yè)務增勢強勁-170809
| 上傳日期： |
2017/8/10 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
胡又文，徐文杰 |
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去年同期由于天津海光其他股東溢價增資形成投資凈收益3148 萬元，納入非經常性損益，2017 年上半年凈利潤主要由主業(yè)經營所產生，扣非凈利潤0.59 億元，同比增長169.64%。
■毛利率略有下滑，費用控制良好：服務器毛利率略有下滑，存儲中高端產品占比提升，毛利率同比提升5.32pct。但受服務器影響，公司整體毛利率較去年同期下降1.67pct。費用方面，期間費用率較去年同期下降2.65pct，銷售費用和管理費用控制良好。
■高性能計算機與存儲業(yè)務增勢強勁：1）高性能計算機產品繼續(xù)領跑國內市場，上半年完成收入17.31 億元，同比增長29.66%。公司最新研發(fā)的新一代TC4600E 刀片計算系統(tǒng)已量產。人工智能領域，XSystem深度學習計算平臺的出貨量保持高速增長。公司針對基于英特爾和AMD 全新處理器的計算平臺進行了新品研發(fā)，完成了針對百度的天蝎2.5 整機柜產品研制，成為業(yè)內首批供貨廠商之一。隨著今年3 月發(fā)改委的立項批復，公司研制的曙光7000 超級計算機將成為國家大科學裝置—“地球系統(tǒng)數(shù)值模擬裝置”的核心主體。2）存儲產品上半年完成收入2.10 億元，同比增長34.60%。根據(jù)IDC 報告，2016 年度和2017年一季度公司的NAS 存儲產品在國內市場的銷售額均位列第二。ParaStor 產品持續(xù)在HPC、石油地震、視頻監(jiān)控、人工智能等領域深耕細作，以業(yè)界最高的單節(jié)點5GB/s 性能表現(xiàn)，為大規(guī)模HPC 項目提供理想的數(shù)據(jù)共享方案。此外，中高端磁盤陣列產品競爭力提升明顯，陸續(xù)中標石油、金融行業(yè)多個千萬級別集采項目。
■上下游雙方向延伸，突破核心技術困局+孵化創(chuàng)新企業(yè)：1）今年1月，國家發(fā)改委同意公司籌建“先進微處理器國家工程實驗室”。2 月，通過與行業(yè)領先企業(yè)Promise 合資成立存儲公司，均為公司后續(xù)突破核心技術困局創(chuàng)造了良好條件。2）面向環(huán)保大數(shù)據(jù)的中科三清、面向空天大數(shù)據(jù)的航天星圖等參股或控股公司發(fā)展勢頭良好。同時，公司在安全大數(shù)據(jù)、科學大數(shù)據(jù)等領域，正積極推進組建相關合資公司。
■投資建議：公司業(yè)務覆蓋了芯片、高端服務器、存儲、云計算等一系列IT 基礎設施，產業(yè)布局較為完整。預計2017-2018 年EPS 分別為0.45元和0.58 元，“增持-A”評級，6 個月目標價34 元。
■風險提示：行業(yè)競爭加劇，政務云業(yè)務不達預期。
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