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扣非凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)169.64%，主要由于公司上半年費(fèi)用控制較好：管理費(fèi)用率、銷(xiāo)售費(fèi)用率分別比去年同期下降0.98 和0.88 個(gè)百分點(diǎn)，公司在營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，在費(fèi)用控制上體現(xiàn)了一定的規(guī)模效應(yīng)，考慮季節(jié)因素，同樣有待三四季度進(jìn)一步驗(yàn)證。報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)減值損失為1702 萬(wàn)，比去年同期下降37.84%，其中壞賬損失為472萬(wàn)，存貨跌價(jià)損失為1230 萬(wàn)。截至報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款為15.34 億元，仍處于近年較高水平，后續(xù)需謹(jǐn)慎壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。
    合資公司再落地，各業(yè)務(wù)線(xiàn)穩(wěn)步推進(jìn)
    按公司收入劃分，高端計(jì)算機(jī)、存儲(chǔ)、軟件和集成服務(wù)收入分別增長(zhǎng)29.66%、34.6%、20.65%，總體來(lái)看公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序推進(jìn)。公司繼續(xù)推動(dòng)“數(shù)據(jù)中國(guó)”戰(zhàn)略落地，目前已在全國(guó) 30 多個(gè)城市部署了城市云計(jì)算大數(shù)據(jù)中心。今年2 月公司與寧波曙光創(chuàng)投、喬鼎資訊設(shè)立合資公司曙光存儲(chǔ)科技有限公司，公司獲得了喬鼎資訊多年積累的塊設(shè)備存儲(chǔ)技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，結(jié)合公司自身優(yōu)勢(shì)的服務(wù)器業(yè)務(wù)，公司有望在布局下一代統(tǒng)一框架的存儲(chǔ)產(chǎn)品中取得巨大突破。
    預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤(rùn)增速分別為24.7%、22.3%、21.9%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.44 元/股、0.53 元/股、0.65 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為59、48、40 倍。公司是國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)硬件設(shè)施領(lǐng)先廠商且目前積極布局云計(jì)算等新業(yè)務(wù)，考慮目前毛利率和費(fèi)用改善尚需進(jìn)一步驗(yàn)證，維持“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    云端轉(zhuǎn)型未達(dá)預(yù)期；傳統(tǒng)硬件業(yè)務(wù)盈利性未能有效改善。