>> 方正證券-創(chuàng)新股份（002812）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，恩捷并入值得期待-171019
| 上傳日期： |
2017/10/20 |
大?。?/td>
| 564KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓振國 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
1、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展
公司主營業(yè)務(wù)為煙標、無菌包裝和BOPP 薄膜業(yè)務(wù)，目前處于穩(wěn)定發(fā)展階段，盈利能力較為穩(wěn)定。但由于受國家政策及煙草行業(yè)減產(chǎn)等原因的影響，今年凈利潤與去年可能基本保持平衡。
2、并購上海恩捷，未來業(yè)績增長值得期待。
2017 年5 月26 日，公司公告擬以55.5 億元收購上海恩捷100%股份。恩捷為鋰離子電池濕法隔離膜供應(yīng)商，目前總產(chǎn)能3 億平方米。據(jù)了解恩捷目前的供應(yīng)情況為滿產(chǎn)狀態(tài)，疊加珠海新建產(chǎn)線今年有部分產(chǎn)出，恩捷實現(xiàn)今年業(yè)績承諾毫無壓力，甚至有可能大大超出預(yù)期。
3、濕法隔膜客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，業(yè)績值得期待
恩捷前五大客戶主要是國軒高科、LG、寧德時代、比亞迪等，且一直保持穩(wěn)定，此外還是三星SDI 在中國唯一認證供應(yīng)商。考慮到動力電池行業(yè)將逐步向龍頭企業(yè)集中，恩捷良好的客戶結(jié)構(gòu)將促進其未來保持高速增長。未來濕法隔膜產(chǎn)品價格必然有下降趨勢，但公司依靠優(yōu)異的品質(zhì)、效率的提高及產(chǎn)能的擴大，必將享行業(yè)紅利。
業(yè)績預(yù)測：我們預(yù)計創(chuàng)新股份2017-2019 年的EPS 為1.27、3.91、4.68，PE 分別為68、22、19。（假設(shè)恩捷于2018 年開始并表）
風險提示：新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期；公司客戶開拓不及預(yù)期。
|
|
