>> 廣發(fā)證券-華孚時尚（002042）網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)將繼續(xù)快速增長,環(huán)保趨嚴(yán)利好色紡紗需求遞-171022
| 上傳日期： |
2017/10/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰，胡翔宇 |
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此外公司也開始在網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)的后端發(fā)力，陸續(xù)成立了浙江服人網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、浙江菁英電商產(chǎn)業(yè)園等合資公司。同時公司近日改名為華孚時尚，堅定了將業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸的戰(zhàn)略。我們認(rèn)為公司將借助互聯(lián)網(wǎng)平臺將紗線、面料、制衣、零售等分散環(huán)節(jié)整合，網(wǎng)鏈后端業(yè)務(wù)有望進(jìn)入發(fā)展的快車道。
環(huán)保趨嚴(yán)利好色紡紗需求，新增產(chǎn)能投放將推動業(yè)績增長
紡紗產(chǎn)量約占紗線總產(chǎn)量的5%。由于使用色紡紗的成本較白紗通常要高出20-30%，因此當(dāng)前色紡紗的需求主要來自于國外的快時尚品牌和運動品牌。但是隨著環(huán)保要求的提升，坯布印染的污水處理的成本也越來越高。色紡紗由于其先染后紡的工藝特點，可以減少約50%的污水排放。因此，我們認(rèn)為環(huán)保要求的提升將推動色紡紗在紗線需求中占比的增加。
華孚時尚作為色紡紗行業(yè)的雙寡頭之一，近年來產(chǎn)能穩(wěn)步增長。當(dāng)前公司尚有較大產(chǎn)能在建，而色紡紗下游需求的增加將有利于公司新增產(chǎn)能的消化，推動公司業(yè)績增長。
17-19 年業(yè)績分別為0.70 元/股、0.85 元/股、1.00 元/股
當(dāng)前股價對應(yīng)2017/18 年P(guān)/E 為16.9x 和13.8x，維持買入評級。
風(fēng)險提示
國內(nèi)外棉價出現(xiàn)下跌的風(fēng)險；新增產(chǎn)能無法消化的風(fēng)險；
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