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    點(diǎn)評(píng)：
    電影毛利率下降影響Q3 業(yè)績(jī)。公司第三季度上映了《三生三世十里桃花》、《大護(hù)法》等影片，第三季度電影毛利率為19.38%，同比減少了39.88pct，主要由于高成本電影《三生三世十里桃花》的票房低于預(yù)期。
    貓眼帶來(lái)可觀的非經(jīng)常性收益，帶動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。第三季度貓眼文化的估值達(dá)到90 億元，公司確認(rèn)了所持有股權(quán)的賬面價(jià)值和公允價(jià)值之間差額的1.27 億元作為Q3 的非經(jīng)常性損益，帶動(dòng)了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。
    《縫紉機(jī)樂隊(duì)》和《笑傲江湖》預(yù)計(jì)Q4 確認(rèn)收入，明年影視項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富?！犊p紉機(jī)樂隊(duì)》是公司主投+主發(fā)的電影，已于9 月29 日上映，預(yù)計(jì)最終票房在4.4 億元左右。公司預(yù)計(jì)還有1-2 部電影在Q4 上映。此外公司首次主投主控的電視劇《笑傲江湖》預(yù)計(jì)將于Q4 確認(rèn)收入；明年有望成為國(guó)產(chǎn)片大年，公司的電影項(xiàng)目數(shù)量和質(zhì)量都將超越今年，大制作《鬼吹燈之龍嶺迷窟》和《三體》或?qū)⒂诿髂晟嫌常髂陿I(yè)績(jī)或?qū)⒈l(fā)。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2017/18/19 年歸母凈利潤(rùn)為 8.33/10.98/13.97 億元，EPS 分別為 0.28/0.37/0.48 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為 35/26/21 倍?？春妹髂陣?guó)產(chǎn)片大年和后年國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫電影的爆發(fā)，公司作為電影發(fā)行龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電影投資風(fēng)險(xiǎn)，電視劇投資風(fēng)險(xiǎn)。