>> 國泰君安-科大訊飛(002230)第三季度報告點評：“平臺+賽道“戰(zhàn)略下加速AI醫(yī)療布局-171023
| 上傳日期： |
2017/10/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊墨 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績下滑主要系去年同期控股“訊飛皆成”造成1.17 億元非經(jīng)常性損益的影響和公司在研發(fā)、市場費用投入的持續(xù)增長。因公司在銷售和研發(fā)的投入力度加大，我們調(diào)低了2017-2019 年EPS，預(yù)測公司2017-2019 年EPS 為0.37（-0.10）/0.57（-0.09）/0.76（-0.14）。除教育業(yè)務(wù)外，公司在醫(yī)療等賽道布局推進加速，有望帶來新增長點，我們維持目標(biāo)價58 元，維持“增持”評級。
毛利率逐季上升趨勢不變，銷售/管理費用率小幅提升。第三季度毛利率達到50.98%，同比上升2.96 個百分點，環(huán)比上升2.02 個百分點，經(jīng)營效益持續(xù)改善。前三季度銷售費用率與管理費用率分別為20.62%和24.08%，比去年同期小幅上升。第三季度銷售/管理/研發(fā)費用同比增速均為70%左右。我們預(yù)計第四季度公司將完成主賽道渠道建設(shè)，研發(fā)費用增速放緩，2018 年公司有望迎來費用率增長拐點。
公司“平臺+賽道”戰(zhàn)略穩(wěn)步實施，“AI+醫(yī)療”進展顯著。公司加速對教育、車載、醫(yī)療、公檢法等主賽道的布局，已具備完善的智慧醫(yī)療產(chǎn)品體系。公司提供的AI 技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用成效顯著：助力全國首家“智慧醫(yī)院”落地安徽、與“吉大一院”簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；攜手廣藥集團探索“AI+醫(yī)療”新模式、建成首家市級智慧醫(yī)院等。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；場景應(yīng)用落地不及預(yù)期。
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