>> 興業(yè)證券-聯(lián)得裝備（300545）三季報業(yè)績符合預(yù)期，毛利率顯著提升-171025
| 上傳日期： |
2017/10/25 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
成尚汶，滿在朋 |
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前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 3.52 億元，同比增長 108.32%；實現(xiàn)扣非凈利潤 3622.22 萬元，同比增長 100.18%，增速均超過一倍。從單季度來看，收入同比增速達(dá) 163.12%，雖然 2016 年同期基數(shù)較低是高增速原因之一，但三季度環(huán)比收入也實現(xiàn)了 2.13%的增長，比上年環(huán)比增速提高 38.91%，充分證明公司經(jīng)營顯著向好。考慮到公司銷售收入通常在第四季度進行確認(rèn)，四季度有望繼續(xù)實現(xiàn)高增速。
毛利率同比顯著增加 3.44pct，費用率小幅提升 1.8pct。隨著公司對下游大廠的綁定，產(chǎn)品逐漸放量、競爭格局逐漸明朗，公司設(shè)備毛利率出現(xiàn)明顯的提升，同比增加 3.44pct。前三季度費用率有所提升，主要原因是研發(fā)投入的繼續(xù)提高、管理人員的增加，使得管理費用提高 1.77pct。此外，財務(wù)費用銀行借款利息支出的增加，財務(wù)費用率提高 0.12pct。
OLED 產(chǎn)業(yè)投資趨勢確定，公司模組設(shè)備競爭力突出。OLED 面板相對LCD 具有更輕薄、色域更廣、低功耗、柔性等多種優(yōu)勢，在移動電子端大有用武之地，未來三年模組投資設(shè)備需求在 300 億元左右。公司研發(fā)投入持續(xù)提高，是國內(nèi)是少數(shù)具備供應(yīng)全套模組工藝設(shè)備和制造能力的企業(yè)之一。產(chǎn)品已經(jīng)得到富士康、歐菲光、信利國際、京東方、藍(lán)思科技、超聲電子、長信科技、勝利精密、云順電子等眾多知名平板顯示領(lǐng)域制造商認(rèn)可，有望集中受益于 OLED 模組產(chǎn)能投資大潮。
盈利預(yù)測與評級：重點看好公司在京東方 OLED 供應(yīng)體系的突破。預(yù)計公司 17-19 年 EPS 分別為 1.05 元、1.47 元和 1.82 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，OLED 生產(chǎn)線投資進度低于預(yù)期。
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