久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    評論：
    核心品種表現(xiàn)良好，渠道下沉漸次發(fā)力。報(bào)告期內(nèi)公司收入增長基本穩(wěn)定，其中預(yù)計(jì)卡博平銷量增長接近30%，百令膠囊增長近15%，免疫抑制系列產(chǎn)品（環(huán)孢素、嗎替麥考酚酯、他克莫司）受器官移植回暖影響，整體維持了約25-30%左右的增長，消化類產(chǎn)品增速約20%。預(yù)計(jì)二次議價(jià)、醫(yī)保控費(fèi)等對現(xiàn)有品種增長造成了一定壓力，但公司通過開拓院外市場、基層市場，積極推進(jìn)渠道下沉，布局縣級及以下基層醫(yī)院、城市社區(qū)醫(yī)院、OTC 市場等，挖掘新的增長空間。我們預(yù)計(jì)未來公司將進(jìn)一步傾斜銷售資源，打造專業(yè)基層市場隊(duì)伍，零售終端和自費(fèi)患者的銷售占比中長期將達(dá)到20-30%左右。此外，公司上半年與麗珠集團(tuán)簽訂了阿卡波糖原料藥合作協(xié)議、江東二期廠區(qū)今年7 月開工建設(shè)，可大幅提升產(chǎn)能保障，并為后續(xù)的生物藥上市奠定基礎(chǔ)。
    制劑出口和在研品種進(jìn)展順利。報(bào)告期內(nèi)公司泮立蘇粉針已通過美國ANDA 的FDA 現(xiàn)場檢查，公司已上報(bào)相關(guān)補(bǔ)充資料，預(yù)計(jì)年內(nèi)有望獲批；他克莫司膠囊海外臨床已完成，計(jì)劃年內(nèi)提交ANDA；達(dá)托霉素和阿卡波糖等ANDA 提交正在準(zhǔn)備中。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用顯著上升，使得管理費(fèi)用同比增長約32.94%。其中利拉魯肽臨床進(jìn)展順利，地西他濱轉(zhuǎn)讓完成，卡格列凈二甲雙胍復(fù)方片、達(dá)巴萬辛及其凍干粉針、依魯替尼臨床即將啟動(dòng)，邁華替尼在開展 Ib/IIa 期臨床試驗(yàn)。
    商業(yè)積極應(yīng)對兩票制。浙江省是兩票制推進(jìn)較快的省份，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致商業(yè)集中度大幅提高，公司部分省內(nèi)調(diào)撥業(yè)務(wù)需要轉(zhuǎn)向終端銷售，公司已加大對省內(nèi)終端資源的覆蓋力度，完成對舟山兩家區(qū)域商業(yè)公司的并購工作。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期，藥品招標(biāo)降價(jià)，醫(yī)藥商業(yè)模式轉(zhuǎn)型不成功。
    維持“買入”評級。公司產(chǎn)品線豐富，核心品種高增長，推進(jìn)商業(yè)模式改革，維持對2017-2019 年EPS 預(yù)測1.88/2.32/2.90 元，參考可比公司給予2018 年30 倍PE，給予目標(biāo)價(jià)69.56 元，維持“買入”評級。