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>> 方正證券-中金環(huán)境(300145)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),收購(gòu)金泰萊進(jìn)軍危廢領(lǐng)域-171024
上傳日期:   2017/10/25 大?。?/td>   573KB
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評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   郭麗麗,靳曉雪
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業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自:①營(yíng)收增長(zhǎng)46.58%;②整體毛利率44.65%,較去年同期提升0.77 個(gè)百分點(diǎn);③期間費(fèi)用管控良好,前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)27.48%、59.1%和142.5%。前三季度PPP 項(xiàng)目訂單拓展加速,預(yù)付款同比增加205.1%,而由于加大并購(gòu)力度致使長(zhǎng)期股權(quán)投資增加,BOT 運(yùn)營(yíng)建設(shè)支出大幅增加,投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流-7.91 億元。
    設(shè)立環(huán)境研究院完善環(huán)境醫(yī)院布局,聯(lián)合央企進(jìn)軍PPP:公司業(yè)務(wù)板塊形成“咨詢(xún)?cè)O(shè)計(jì)+工程運(yùn)營(yíng)+設(shè)備制造”的布局,今年9 月,公司在北京設(shè)立環(huán)境研究院,致力于為公司在環(huán)保行業(yè)的發(fā)展決策提供戰(zhàn)略性、前瞻性和全局性的科技支撐,建立“產(chǎn)、學(xué)、研”相結(jié)合的特色環(huán)境醫(yī)院。公司與中國(guó)一冶合作進(jìn)軍PPP,上半年中標(biāo)棗強(qiáng)縣PPP 項(xiàng)目,總投資9 億元,截止目前公司已公告的PPP 項(xiàng)目訂單共34.35 億元,今年以來(lái)訂單獲取加速。
    擬收購(gòu)金泰萊100%股權(quán),進(jìn)入高景氣危廢領(lǐng)域:公司目前在停牌收購(gòu)浙江金泰萊100%股權(quán),金泰萊主營(yíng)危廢處置及再生資源回收利用,業(yè)務(wù)范圍包括浙江、江蘇、上海、福建、安徽等地,年底資質(zhì)規(guī)模可達(dá)18 萬(wàn)噸/年。公司擬以發(fā)行股份與現(xiàn)金的方式收購(gòu),總價(jià)18.5 億元,其中股份對(duì)價(jià)支付11.01 億元,發(fā)行價(jià)格13.93 元/股;現(xiàn)金對(duì)價(jià)支付7.49 億元。同時(shí)將以詢(xún)價(jià)方式募集配套現(xiàn)金不超過(guò)8.24 億元。目前重組草案已公布,公司將待交易所審核后復(fù)牌。危廢是環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)空間大、利潤(rùn)率高、現(xiàn)金流量好的細(xì)分領(lǐng)域,看好公司借此切入高景氣細(xì)分領(lǐng)域的戰(zhàn)略。
    預(yù)計(jì)公司17-18 年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.17 億、9.77 億元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)分別為28 倍、21 倍,給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目推進(jìn)慢于預(yù)期,并購(gòu)進(jìn)度慢于預(yù)期
中金環(huán)境股票研究報(bào)告
 
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