>> 方正證券-雙環(huán)傳動（002472）受益自動變齒輪放量，進入高速成長區(qū)間-171025
| 上傳日期： |
2017/10/26 |
大小： |
773KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟，于百戰(zhàn) |
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※ 公司前三季度業(yè)績符合之前的業(yè)績預(yù)告，業(yè)績高增長主要受益前期對乘用車手動變齒輪產(chǎn)品向自動變齒輪產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，桐鄉(xiāng)自動變齒輪業(yè)務(wù)逐步放量，此外包括盛瑞、東安、邦奇等企業(yè)對公司自動變齒輪都有強勁需求。
※ 與大客戶深度綁定，自動變齒輪有望爆發(fā)增長。2015 年公司與上汽變合作在桐鄉(xiāng)成立自動變齒輪子公司，為上汽變獨家供應(yīng)全自動變速器（DCT360）的全套齒輪，前兩期共計募投60 萬套自動變速箱齒輪產(chǎn)能，預(yù)計2017 年貢獻2~2.5 億元收入，2018 年貢獻5~6 億元收入。與此同時，公司積極和其他客戶開展合作，與盛瑞傳動達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬在濰坊組建合資公司，重點合作8AT 等系列零件產(chǎn)品的研發(fā)制造。我們認為公司通過2 年在自動變齒輪的技術(shù)沉淀，未來將逐漸開拓新客戶，開花結(jié)果，自動變齒輪業(yè)務(wù)有望爆發(fā)式增長。
※ 盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2017-19 年凈利潤分別為2.53、3.42、5.02 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.37、0.51、0.74 元/股，對應(yīng)PE 分別為27、20、13X。考慮公司未發(fā)行的總規(guī)模不超過10 億的可轉(zhuǎn)債，備考PE 為34、24、16X。維持公司“強烈推薦”投資評級。
※ 風險提示：自動變齒輪等新產(chǎn)品行業(yè)滲透率不達預(yù)期風險，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)下滑風險。
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