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對此我們點評如下：
    原材料自給優(yōu)勢凸顯 ，公司利潤望繼續(xù)增厚
    受供給側(cè)改革和環(huán)保因素影響，17 年長江鋁價格前三季度均價同比上漲18%，電解鋁原材料氧化鋁和預焙陽極市場均價前三季度分別同比增長48%和40%。受益于擁有完整電解鋁-鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈，公司氧化鋁、炭素和電力全部自己，因此受市場原材料價格影響小。隨供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)推進，未來鋁價有望繼續(xù)上漲，公司利潤將進一步增厚。
    完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)能逐步釋放
    公司擴展上游資源，釋放下游產(chǎn)能，進一步增強盈利能力。上游端，公司擴展氧化鋁資源，17 年9 月募集資金投資建設(shè)印尼100 萬噸氧化鋁項目，進一步匹配公司鋁錠-鋁加工生產(chǎn)鏈。下游端，公司航空板于17 年6月獲波音產(chǎn)品認證，下半年已經(jīng)實現(xiàn)批量供貨，且鋁加工20 萬噸高性能特種鋁合金生產(chǎn)線項目已于16 年投產(chǎn)（鋁板帶箔產(chǎn)能增至143 萬噸）、17 年鋁加工產(chǎn)銷量持續(xù)提升，盈利能力隨產(chǎn)能釋放進一步增強。
    17-19 年業(yè)績分別為0.22 元/股、0.26 元/股、0.30 元/股
    預計公司17-19 年P(guān)E 分別為18 倍、15 倍和13 倍，考慮到供給側(cè)改革推進鋁價不斷上升和公司項目產(chǎn)能的逐步釋放，公司利潤增厚，維持公司“買入”評級。
    風險提示
    政策進度不及預期；項目進度低于預期。