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季度方面，公司2017Q3 實(shí)現(xiàn)營收33.79 億元，同比+81.01%，扣非后歸母凈利潤5.63 億元，同比+148.91%。我們認(rèn)為A 客戶大年訂單接近翻倍增長，大功率和平板顯示業(yè)務(wù)進(jìn)入快速突破期是公司高速增長的主因。
    小功率產(chǎn)品將受益A 客戶17 年創(chuàng)新大年。小功率激光及自動(dòng)化配套設(shè)備16 年實(shí)現(xiàn)收入36.90 億元，營收占比53%。其中A 客戶占比穩(wěn)定，接近60%。A 客戶17 年手機(jī)產(chǎn)品迎來創(chuàng)新大年，公司有能力配套自產(chǎn)亞微米級加工精度的超快脈沖紫外激光設(shè)備、精密焊接設(shè)備、線性馬達(dá)、指紋模組和USB 等自動(dòng)焊接系統(tǒng)。由于Q3A 客戶的代工廠大規(guī)模量產(chǎn)，于Q2 開始集中采購設(shè)備，公司在焊接、測量、切割等領(lǐng)域大客戶的訂單均大幅增長，我們預(yù)計(jì)公司全年由A 客戶獲取的訂單增速將達(dá)到100%。
    大功率產(chǎn)品保持高速增長，為公司長期發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)能。大功率激光業(yè)務(wù)16 年實(shí)現(xiàn)收入14.59 億元。2016 年以來公司對高端客戶滲透進(jìn)一步加速，成功打入中航工業(yè)、中國船舶重工、東風(fēng)農(nóng)機(jī)等國家重點(diǎn)行業(yè)知名企業(yè)。G3015HF 高速光纖激光切割機(jī)與8KW 超高光纖激光切割機(jī)進(jìn)入市場，增長空間巨大，為公司長期發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)能。
    看好OLED 成為潛在增量。OLED 爆發(fā)在即，上游設(shè)備率先受益，前道設(shè)備中，LTPS 是趨勢，激光設(shè)備彈性最大，預(yù)計(jì)市場空間2017-2019 年每年200 億元。公司目前已布局OLED 80%激光加工設(shè)備，自主研發(fā)10 道左右的激光工序，預(yù)期在2017-2018 年逐步達(dá)產(chǎn)，2018 年有望貢獻(xiàn)營收超10 億元，將深度受益行業(yè)爆發(fā)。
    外延加速，鋰電池、工業(yè)機(jī)器人進(jìn)展加快。公司16-17 年在自動(dòng)化和新能源領(lǐng)域做了七項(xiàng)收購，加強(qiáng)航天航空、汽車、動(dòng)力電池、半導(dǎo)體及PCB 方面拓展。目前公司已具備70%前段與中段整體鋰電池裝備供給能力，并加速研發(fā)電池生產(chǎn)車間和工廠交鑰匙工程。公司機(jī)器人產(chǎn)品16 年已經(jīng)量產(chǎn)，在電力、石化、公安、消防等領(lǐng)域小批量銷售，產(chǎn)品銷售增速100%。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，OLED 進(jìn)度不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測及估值。A 公司創(chuàng)新大年利好公司小功率激光業(yè)務(wù)，OLED 行業(yè)爆發(fā)公司深度受益，工業(yè)級大功率激光設(shè)備及機(jī)器人為公司長期發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)能，公司也是我們前期多篇報(bào)告重點(diǎn)推薦的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。我們維持公司17-19 年EPS 預(yù)測為1.46/1.74/2.03 元，按照18 年P(guān)E=35 倍，給予目標(biāo)價(jià)60.9 元，維持“買入”評級。