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    內(nèi)銷強勁繼續(xù)帶動主營增長，匯率等多因素影響因素仍存。從營業(yè)收入來看，公司前三季實現(xiàn)內(nèi)銷按摩椅收入約4.6 億元，同比增長99%；共享服務收入超過1.5 億元，同比增長超過10倍。繼續(xù)印證了我們對國內(nèi)按摩椅市場全年高速成長的判斷，同時也符合我們之前對公司下半年業(yè)績加速增長的判斷。從凈利潤來看，公司前三季凈利潤為1.64 億元，同比增長16.31%，實現(xiàn)歸母凈利1.55 億元，同比增長10.78%。收入與利潤增長出現(xiàn)較大缺口的原因主要有：1）人民幣持續(xù)增值帶來美元匯兌損失；2）共享按摩椅加速鋪貨的影響； 3）原材料持續(xù)上漲帶來的成本壓力；4）股權(quán)激勵等費用。
    共享服務鋪貨超4 萬臺，日均收入穩(wěn)定。前三季摩摩噠共享平臺累計鋪設(shè)量達到4.14 萬臺，除了已經(jīng)覆蓋的電影院外廳等等候場景外，公司還積極拓展類似影院內(nèi)廳等新興場景，有望打開共享按摩椅市場天花板，共享按摩椅有望承接打造另一個榮泰的目標，成長為公司主要業(yè)務。從共享按摩椅現(xiàn)金流量來看，單個按摩椅單日收入并未隨鋪椅量的上升而出現(xiàn)下滑，平均每天每臺椅子收入仍為35-40 元，盈利能力與現(xiàn)金流均保持較好。
    維持“強烈推薦”評級：我們預計公司17-19 年歸母凈利潤分別為2.45 /3.28/4.25 億元，對應EPS 為1.75/2.35/3.03 元，維持“強烈推薦”評級。
    風險提示：行業(yè)需求放緩，共享按摩椅推廣受阻，匯率風險。