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    公司收入大幅增加，主要由于：1）國(guó)內(nèi)按摩器市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)中報(bào)，2012-2016 年，中國(guó)按摩保健器具行業(yè)CAGR 達(dá)14.7%；2）公司的主要海外市場(chǎng)韓國(guó)市場(chǎng)需求較好，韓國(guó)按摩椅市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。
    Q2 凈利率下滑3.6pct，主要原因：公司以出口業(yè)務(wù)為主（根據(jù)2016年年報(bào)，外銷約占70%），受人民幣升值影響，2017H1 匯兌損失1260 萬元，2016 年同期匯兌收益628 萬元。
    受益共享經(jīng)濟(jì)，智能共享按摩服務(wù)成發(fā)展新動(dòng)力
    公司首創(chuàng)“智能共享按摩”概念，創(chuàng)建摩摩噠智能共享按摩平臺(tái)，2017年Q1 鋪設(shè)共享按摩椅達(dá)15000 臺(tái)，2017 年6 月底累計(jì)鋪設(shè)達(dá)27000 臺(tái)，公司與萬達(dá)傳媒等行業(yè)巨頭簽訂全面合作戰(zhàn)略協(xié)議，以影院為入口完成按摩椅的投放與盈利，覆蓋了300 多個(gè)城市，90%千萬票房的影院，目前共享按摩椅帶來的巨大線上流量初步取得轉(zhuǎn)化成效，收入多元化逐漸步入正軌，未來有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)力。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)2017-19 年公司凈利潤(rùn)分別為2.7、3.5、4.5 億元，同比分別增長(zhǎng)29%、32%、29%，按摩椅市場(chǎng)潛力大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近年來發(fā)展迅速，同時(shí)公司不斷堅(jiān)持創(chuàng)新打造差異化產(chǎn)品，積極推進(jìn)共享按摩椅服務(wù)，有望成為公司發(fā)展新動(dòng)力，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年32.2xPE，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；匯率風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲。