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17 年前三季度每股收益0.18 元，其中第1、2、3 季度EPS 分別為0.03 元、0.07 元、0.08 元。
    17 年第3 季度焦炭產(chǎn)量125 萬噸，噸焦凈利42 元。
    目前公司擁有焦炭520 萬噸/年、煤焦油23.7 萬噸/年、粗苯6.93 萬噸/年、甲醇31 萬噸/年、LNG25 萬噸/年、合成氨9 萬噸/年。公司發(fā)展方向是“減焦增化”，即把冶金焦改成化工焦，利用化工焦提取化工品。
    17 年前三季度，公司焦炭產(chǎn)銷量分別為381、438 萬噸，同比增長16.5%、下滑1.3%，平均售價(jià)為1483 元/噸，同比增長128%；公司第1、2、3 季度的扣非凈利潤分別為0.27 億元、0.59 億元、0.53 億元；焦炭產(chǎn)量分別為122 萬噸、134 萬噸和125 萬噸；推算噸焦凈利分別為22元/噸、44 元/噸、42 元/噸。
    穩(wěn)健推進(jìn)“減焦增化”轉(zhuǎn)型升級(jí)
    公司擬非公開發(fā)行募集資金24.6 億元用于焦化轉(zhuǎn)型示范項(xiàng)目一期工程，增發(fā)價(jià)不低于5.31 元，增發(fā)不超過4.63 億股；目前已收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。該項(xiàng)目總投資50 億元，以傳統(tǒng)焦化企業(yè)轉(zhuǎn)型生產(chǎn)的化工焦為主要原材料，生產(chǎn)180 萬噸甲醇、21 萬噸LNG、16 萬噸碳銨等煤化工產(chǎn)品，消化原料化工焦約250 萬噸，目前該項(xiàng)目已通過前期環(huán)保審批。
    此外，公司預(yù)計(jì)子公司新豐科技和黑貓能源的減焦增化技改，將于17 年底試運(yùn)行；龍門煤化“48 萬噸/年尿素項(xiàng)目”預(yù)計(jì)年底試產(chǎn)出合成氨；內(nèi)蒙古黑貓加快可研調(diào)整論證工作；公司擬合資設(shè)立延安黑貓（主要產(chǎn)品為LNG、甲醇、合成氨等煤化工產(chǎn)品），促進(jìn)減焦增化產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
    未考慮非公開發(fā)行，預(yù)計(jì)17-19 年EPS 為0.27、0.34 和0. 42 元
    公司努力推進(jìn)減焦增化的轉(zhuǎn)型升級(jí)，逐步開拓焦化產(chǎn)品深加工。目前公司估值偏高，17 年的市盈率為35 倍；公司地處陜西，有望受益于華北地區(qū)的供暖季焦化限產(chǎn)以及未來的焦炭行業(yè)環(huán)保治理，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：減焦增化進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格走勢低于預(yù)期。