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    2017 年7-9 月，索菲亞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.64 億元，同比增長(zhǎng)35.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.81 億元，同比增長(zhǎng)35.18%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.69 億元，同比增長(zhǎng)33.13%。
    公司預(yù)計(jì)2017 年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)增速區(qū)間為30~50%，凈利潤(rùn)為8.63 億元~9.96 億元。
    簡(jiǎn)評(píng)
    1、索菲亞定制家具穩(wěn)健發(fā)展，司米櫥柜、米蘭納定制木門快速成長(zhǎng)
    公司2017 年1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.51 億元，其中索菲亞定制家具、司米櫥柜、家具家品、米蘭納定制木門分別實(shí)現(xiàn)收入35.93億元、4.10 億元、2.00 億元和0.40 億元，占比分別為84.51%、9.68%、4.71%和0.94%。
    （1）索菲亞品牌繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展。2017 年1-9 月索菲亞定制家具收入約35.93 億元，同比增長(zhǎng)37.03%，渠道仍以經(jīng)銷商為主，直營(yíng)與大宗為輔，其中經(jīng)銷商渠道銷售占比91.76%，直營(yíng)渠道占比3.61%，大宗業(yè)務(wù)渠道占比4.13%。截至2017 年9 月底，索菲亞品牌擁有經(jīng)銷商超過2170 家，其中省會(huì)城市門店數(shù)占比20%，地級(jí)城市門店數(shù)占比30%，縣級(jí)城市門店數(shù)占比50%?？蛻魯?shù)達(dá)到37.86 萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)15.09%，客單價(jià)約9800 元/單，同比增長(zhǎng)15.97%。
    （2）司米櫥柜維持增長(zhǎng)。2017 年1-9 月司米櫥柜實(shí)現(xiàn)收入4.10 億元，客單價(jià)約9200 元，經(jīng)營(yíng)狀況逐步改善，但受折舊攤銷、高額前期管理費(fèi)用拖累，目前仍處于虧損狀態(tài)。截至2017 年9 月，司米櫥柜擁有經(jīng)銷商門店近700 家。
    （3）米蘭納木門積極拓展。索菲亞于2017 年4 月設(shè)立索菲亞華鶴門業(yè)有限公司，5 月完成原木門經(jīng)銷商體系的承接，目前積極推進(jìn)渠道開拓業(yè)務(wù)。截至2017 年9 月底，索菲亞華鶴實(shí)現(xiàn)收入0.40 億元，擁有米蘭納木門經(jīng)銷商門店85 家，華鶴木門經(jīng)銷商門店237 家。
    我們認(rèn)為，櫥柜與木門是公司全屋定制的重要部分，隨著門店持續(xù)拓展與規(guī)模的擴(kuò)大，司米櫥柜與米蘭納木門終將成為公司未來(lái)收入的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    2、盈利能力小幅提升，費(fèi)用由于規(guī)模擴(kuò)大有所增加
    （1）盈利能力：公司2017 年1-9 月毛利率為37.88%，較上年同期36.38%增加了1.50pct；凈利率為13.44%，較上年同期12.77%增加0.67pct。分季度看，2017Q3 公司毛利率為40.16%，較上年同期37.30%增加2.86pct；凈利率為16.14%，較上年同期15.46%增加0.68pct。
    （2）期間費(fèi)用：公司2017 年1-9 月銷售費(fèi)用率9.26%，較上年同期8.66%上升0.60pct，主要由業(yè)務(wù)和市場(chǎng)的開拓所致；管理費(fèi)用率10.12%，較上年同期8.98%上升1.14pct，主要由公司發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大和研發(fā)費(fèi)用的增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.26%，較上年同期-0.09%小幅增加0.35pct。分季度看，2017Q3 公司銷售費(fèi)用率為8.33%，同比增加1.06pct；管理費(fèi)用率為9.90%，同比增加1.69pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.58%，同比增加0.71pct。
    綜合來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)公司盈利能力有小幅提升，費(fèi)用由于公司發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大而有所增加。
    3、品類持續(xù)擴(kuò)充，“全屋定制”繼續(xù)推進(jìn)
    定制類家具方面，公司已由之前的衣柜單品類逐步成長(zhǎng)為集衣柜、櫥柜、木門為一體的多品類家居企業(yè)。
    非定制類家具方面，索菲亞已陸續(xù)推出床、餐桌、書桌等實(shí)木類OEM 產(chǎn)品，通過與其他知名品牌合作，協(xié)同銷售床墊、枕頭、床上用品、茶幾、沙發(fā)等產(chǎn)品，2017H1 新推出定制窗簾產(chǎn)品，下半年正式向渠道商供貨，索菲亞全屋定制戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。
    4、產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)充，完善全國(guó)生產(chǎn)基地布局
    衣柜：2012 開始公司逐步在全國(guó)生產(chǎn)基地投入柔性化生產(chǎn)線，在河北廊坊、浙江嘉善、四川成都、湖北黃岡和廣州增城建設(shè)了五大生產(chǎn)基地，目前均已正常生產(chǎn)。
    櫥柜：增城工廠已于2015 年第四季度開始試產(chǎn)，2017 年日均產(chǎn)能計(jì)劃達(dá)到240 單/天。除了華南生產(chǎn)基地，司米櫥柜2017 年進(jìn)行華中生產(chǎn)基地的建設(shè)。
    木門：除了齊齊哈爾生產(chǎn)基地，索菲亞華鶴也啟動(dòng)了華東生產(chǎn)基地的建設(shè)。若華東生產(chǎn)基地一期項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn)，將具有45 萬(wàn)樘木門產(chǎn)品以及12 萬(wàn)平方米木窗產(chǎn)品產(chǎn)能儲(chǔ)備，對(duì)應(yīng)10 億元產(chǎn)值。
    我們認(rèn)為，隨著索菲亞全國(guó)生產(chǎn)基地規(guī)模的擴(kuò)大，交貨期縮短，產(chǎn)能及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將大幅提高。