久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    盈利能力維持高位，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)良好。三季度報(bào)告顯示，年初至報(bào)告期末，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.97 億元，較上年同期增長(zhǎng)35.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.02億元，較上年同期增長(zhǎng)20.61%，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)主要來(lái)源于銷售訂單的增加；公司第三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.35 億元，同比增長(zhǎng)22.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.89 億元，同比增長(zhǎng)35.62%，較二季度環(huán)比下降約22%。公司預(yù)計(jì)2017 年度歸母凈利潤(rùn)為3.82 億元~4.78 億元，變動(dòng)幅度為20%-50%。年初至報(bào)告期末，公司銷售毛利率為40.11%，銷售凈利率為16.81%，與近幾年水平基本持平，盈利能力維持高位。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5.24 億元，較上年同期增長(zhǎng)260.51%，表現(xiàn)良好。
    OLED 下游高需求助推上游材料放量。根據(jù)我們此前的研究，AMOLED 市場(chǎng)規(guī)模有望在2020 年達(dá)到400 億美元，目前隨著中小尺寸AMOLED 面板在各一線廠商旗艦終端上的啟用，下游已進(jìn)入高成長(zhǎng)階段。公司業(yè)務(wù)覆蓋OLED 中間體及升華前材料，以O(shè)LED 材料業(yè)務(wù)為主的子公司九目和三月已形成一定產(chǎn)能及收入規(guī)模。隨著AMOLED 面板市場(chǎng)的進(jìn)一步爆發(fā)，以及國(guó)內(nèi)面板廠商AMOLED 產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，公司業(yè)務(wù)有望直接受益。
    環(huán)保材料產(chǎn)能逐步釋放。公司沸石環(huán)保材料正在進(jìn)行逐步擴(kuò)產(chǎn)，“沸石系列環(huán)保材料二期擴(kuò)建項(xiàng)目”中首個(gè)車間已于2016 年達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)并投入使用，產(chǎn)能約1500 噸/年，另外產(chǎn)能約1000 噸/年的沸石系列環(huán)保材料新車間2017 年上半年已進(jìn)入試生產(chǎn)狀態(tài)，并于2017 年7 月底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)并投入使用，剩余產(chǎn)能預(yù)計(jì)2019 年底全部建成達(dá)產(chǎn)。隨著沸石產(chǎn)能的逐步釋放，環(huán)保材料板塊將進(jìn)一步成為公司業(yè)績(jī)的重要推動(dòng)力。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 分別為0.46 元、0.57 元和0.71元，以10 月26 日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE 分別為30.8 倍、24.6 倍和19.9 倍。基于公司OLED 材料業(yè)務(wù)、環(huán)保材料業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性及其他業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：AMOLED 下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保材料擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。