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第三季度毛利率38.19%，相比上半年下降2.6 個(gè)點(diǎn)，這跟公司收購泰坦并表后產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致。
    成功收購泰坦新動(dòng)力，鋰電裝備向后端延伸
    公司于2017 年8 月16 日公告完成對(duì)珠海泰坦新動(dòng)力的資產(chǎn)過戶，公司的鋰電裝備向化成分容檢測(cè)段延伸，提升了公司的整線裝備能力。
    同時(shí)鋰電池企業(yè)為提升效率將陸續(xù)完成自動(dòng)化升級(jí)，而泰坦新動(dòng)力作為行業(yè)的龍頭公司將率先受益。目前公司合并報(bào)表后3 季度末預(yù)收賬款17 億，相比去年底增長(zhǎng)121%，在手訂單成為未來增長(zhǎng)的有力保障。
    集聚優(yōu)質(zhì)客戶資源，并購助力渠道拓展
    目前公司的主要客戶有比亞迪、雙登集團(tuán)、珠海銀隆、寧德時(shí)代新能源、駱駝集團(tuán)和中航鋰電（洛陽）有限公司等多家知名鋰電池企業(yè)。
    隨著先導(dǎo)智能對(duì)泰坦新動(dòng)力的收購，預(yù)計(jì)未來可以和先導(dǎo)智能形成上下游的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，進(jìn)一步開拓優(yōu)質(zhì)客戶資源。
    投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年EPS 分別為1.445/2.369 和3.313 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率52/32/23 倍。結(jié)合公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)與行業(yè)需求情況，繼續(xù)給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：核心客戶產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期；并購企業(yè)整合進(jìn)度低于預(yù)期。