>> 招商證券-秦港股份（601326）大秦線運(yùn)量強(qiáng)勁，下水港持續(xù)受益-171030
| 上傳日期： |
2017/10/30 |
大小： |
841KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
袁釘，常濤 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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評論：
1、Q3 業(yè)績穩(wěn)步增長，符合市場預(yù)期
三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.37 億元（+82.4%），營業(yè)成本11.35 億元（+39.3%），毛利7.02 億元（+265%），毛利率38.2%（+19.1pct）。公司三項(xiàng)費(fèi)用3.53 億元（+47.5%），營業(yè)利潤3.1 億元（16Q3 虧損），歸母凈利潤2.4 億元（+1217%），符合市場預(yù)期。
2、三大經(jīng)營港區(qū)，煤炭為核心業(yè)務(wù)
秦港股份目前主要有秦皇島港、曹妃甸港區(qū)、黃驊港區(qū)三大經(jīng)營區(qū)域。
1）秦皇島港區(qū)：秦皇島港是我國“西煤東運(yùn)”、“北煤南運(yùn)”能源運(yùn)輸大通道的主樞紐港和目前全球最大的公眾煤炭碼頭。秦港股份在秦皇島港經(jīng)營泊位50個(gè)，其中煤炭專用泊位23 個(gè)，油品及液體化工專用泊位7 個(gè)，礦石及其他雜貨泊位17 個(gè)；新港灣集裝箱公司經(jīng)營3 個(gè)集裝箱泊位。
2）曹妃甸港區(qū)：曹妃甸港是渤海灣內(nèi)唯一不需要開挖航道和港池就具備建設(shè)30萬噸級以上大型深水泊位的天然良港，具有極佳的建港優(yōu)勢。曹妃甸煤炭公司在建5 個(gè)煤炭泊位；曹妃甸實(shí)業(yè)公司（相對控股35%）擁有6 個(gè)礦石泊位。
3）黃驊港區(qū)：黃驊港區(qū)靠近河北省中南部與山東省西北部經(jīng)濟(jì)腹地，也是冀中南最便捷、最經(jīng)濟(jì)的出海口之一。滄州渤海公司經(jīng)營2 個(gè)通用散貨泊位、2 個(gè)通用散雜貨泊位和4 個(gè)多用途泊位，滄州礦石公司經(jīng)營2 個(gè)礦石專用泊位。
3、大秦線運(yùn)量強(qiáng)勁，業(yè)績強(qiáng)勁恢復(fù)
大秦線是我國運(yùn)載能力最大的重載煤炭運(yùn)輸專用鐵路，是“西煤東運(yùn)”、“北煤南運(yùn)”最重要的戰(zhàn)略通道。秦皇島港、曹妃甸港區(qū)通過大秦線及其支線遷曹線、張?zhí)畦F路等與我國煤炭主要產(chǎn)區(qū)的“三西”地區(qū)相連，是該區(qū)域外運(yùn)煤炭的主要下水港。
2016 年四季度，由于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、公路治超、煤炭供給側(cè)改革等因素，大秦線貨運(yùn)量顯著提升，拉動秦皇島港煤炭運(yùn)量，公司業(yè)績顯著改善。
4、盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)測公司17/18/19 年EPS 分別為0.19/0.21/0.22 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE42.1/38.6/36.3X?？紤]河北港口整合等主題性機(jī)會，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、港口整合不達(dá)預(yù)期
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