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業(yè)績維持快速增長趨勢。
    核心片仔癀持續(xù)快速增長，依然維持量價(jià)齊升
    ①醫(yī)藥工業(yè)前三季度收入11.47 億元，同比增長33.35%，毛利率為82.49%，同比略微下降0.68pct。其中以核心產(chǎn)品片仔癀為主的肝病收入10.72 億元，同比增長34.69%，毛利率為86.73%，同比下降2.01pct。②從國內(nèi)外數(shù)據(jù)看，境外地區(qū)顯示總體銷售1.78 億元左右，下降8.01%，預(yù)計(jì)大部分為片仔癀，大致測算國內(nèi)銷售收入同比增長40%左右。國內(nèi)價(jià)格，2016 年6 月片仔癀終端價(jià)格提高8.7%，2017 年5 月底片仔癀再次提價(jià)6%，所以前三季度扣除價(jià)格的影響因素，我們預(yù)計(jì)片仔癀國內(nèi)銷量提升35%左右。③片仔癀目前大力拓展體驗(yàn)店渠道，目前國內(nèi)已經(jīng)有近90 家體驗(yàn)館，并且以每年新增40 家左右的速度新開，新渠道帶動(dòng)產(chǎn)品銷量提升。
    廈門宏仁并表商業(yè)大幅增長，日化、食品業(yè)務(wù)快速增長
    前三季度醫(yī)藥商業(yè)收入13.35 億元，同比增長135.21%，主要是2016年8 月23 號(hào)以后公司承接了宏仁醫(yī)藥有限公司業(yè)務(wù)，前三季度廈門宏仁收入9.32 億元。前三季度日用品和化妝品業(yè)務(wù)收入2.45 億元，同比增長41.41%。食品業(yè)務(wù)收入609 萬元，同比增長126.96%。這些非核心業(yè)務(wù)也維持快速增長的態(tài)勢。
    預(yù)計(jì)17-19 年業(yè)績分別為1.25 元/股、1.57 元/股、1.97 元/股
    我們預(yù)計(jì)公司17/18/19 年EPS 為1.25/1.57/1.97 元（2016 年EPS 為0.89 元），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 51/41/33 倍。公司產(chǎn)品具備稀缺性，消費(fèi)升級(jí)的背景下看好其持續(xù)的量價(jià)提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新渠道拓展效果低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；提價(jià)導(dǎo)致銷量下滑風(fēng)險(xiǎn)；