久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績略超預(yù)期。
    醫(yī)保資格破冰及優(yōu)秀管理拉動內(nèi)生強(qiáng)勁增長。從單季度數(shù)據(jù)來看，公司Q3收入同比增長29.7%，扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響，Q3 歸母凈利潤同比增長達(dá)到38.3%，環(huán)比Q2 單季度28.6%（同樣扣除了財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響）的增速提升明顯，考慮到報(bào)告期內(nèi)公司多項(xiàng)并購項(xiàng)目尚未完成交割，因此增速的提升更加印證了公司含自建店在內(nèi)的內(nèi)生增長的強(qiáng)勁動力，我們預(yù)計(jì)在江蘇省醫(yī)保資格破冰以及公司優(yōu)秀管理的拉動下，公司2017 年前三季度的同店增長率有望突破15%，公司在上海、江蘇等區(qū)域的低醫(yī)保門店占比現(xiàn)狀有望在未來幾年隨著該區(qū)域的醫(yī)保破冰貢獻(xiàn)顯著的業(yè)績彈性。公司一直實(shí)行區(qū)域聚焦的發(fā)展戰(zhàn)略，并已在中南、華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)先的市場競爭優(yōu)勢，疊加公司優(yōu)質(zhì)的管理能力，未來區(qū)域擴(kuò)張業(yè)績高速成長有望繼續(xù)保持。
    繼續(xù)保持快速的門店擴(kuò)張態(tài)勢，多項(xiàng)運(yùn)營指標(biāo)繼續(xù)向好。公司報(bào)告期內(nèi)新增門店約355 家，其中新開門店269 家，收購門店99 家，加盟門店62 家，關(guān)店33 家，總門店數(shù)量達(dá)到1890 家（其中加盟店70 店），自建門店及并購門店均大幅超過去年同期，同時(shí)由于并購的加速，關(guān)店速度有所加快。報(bào)告期內(nèi)公司銷售毛利率同比提升0.72PCTs 至40.25%，銷售凈利率同比提升0.46PCTs 至6.53%（凈利率環(huán)比二季度下降主要是由于三季度銷售淡季導(dǎo)致），盈利能力提升明顯。銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率均基本保持平穩(wěn)。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長35.98%，應(yīng)付款額同比提升約46.08%，大幅提升的現(xiàn)金流和應(yīng)付款額體現(xiàn)出公司規(guī)?；?yīng)帶來的終端議價(jià)能力，進(jìn)一步反映了公司的優(yōu)秀管理。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：并購不達(dá)預(yù)期，新開門店盈利不達(dá)預(yù)期。
    盈利預(yù)測、估值及評級。公司精細(xì)化管理推動規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，聚焦區(qū)域戰(zhàn)略有望保持業(yè)績的高速成長。略微上調(diào)公司2017-2019 年EPS 預(yù)測至0.85/1.14/1.49 元（原預(yù)測為0.84/1.13/1.49），參考行業(yè)可比公司估值，結(jié)合公司未來幾年業(yè)績的高成長性，給予公司2018 年40 倍PE，目標(biāo)價(jià)45.6元，上調(diào)至“買入”評級。