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管控方面，公司銷售管理費(fèi)用率較年初有所提升，但依然處于低位水平。展望全年，我們認(rèn)為公司豐富的結(jié)算資源將持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績釋放。受制于今年以來核心主流城市調(diào)控力度持續(xù)加碼，公司前三季度實(shí)現(xiàn)銷售金額 208.1 億，同比下降 34.9%。截止目前，根據(jù)我們跟蹤情況公司剩余可售貨值約 700 到 800 億，儲(chǔ)備資源豐富，為公司四季度加速推盤提供保障，全年銷售規(guī)模有望保持平穩(wěn)。
    投資力度加大，坐享區(qū)域紅利：今年以來公司累計(jì)新增儲(chǔ)備 109.8萬平，同比增 63.9%，彰顯公司補(bǔ)充庫存力度。在拓展方式上，公司積極尋求多元化的開發(fā)模式，加速和更多龍頭房企合作，有效幫助公司分散投資風(fēng)險(xiǎn)，突破土地拓展瓶頸。 此外今年以來珠海區(qū)域戰(zhàn)略地位持續(xù)上升，公司作為珠海區(qū)域的龍頭房企，在珠海橫琴區(qū)域坐擁豐富土儲(chǔ)，而大股東華發(fā)集團(tuán)在珠海區(qū)域資源稟賦也十分充裕，未來存在強(qiáng)烈潛在注入預(yù)期，公司與集團(tuán)的這部分儲(chǔ)備有望隨著珠海區(qū)域戰(zhàn)略地位的上升，迎來價(jià)值重估
    杠桿再度提升 激勵(lì)助力成長：前三季度公司凈負(fù)債率及短債壓力分別較年初進(jìn)一步增加。但公司也充分利用資本市場(chǎng)，完成 40億中票的發(fā)行，此外公司將在集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的貸款額度由 30 億增加至 80 億，有利于公司降低融資成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。繼公司上半年發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃后，公司于 10 月底擬設(shè)立董事局特別激勵(lì)基金專項(xiàng)用于對(duì)公司經(jīng)營管理作出突出貢獻(xiàn)的管理人員的獎(jiǎng)金。公司作為珠海市國企相關(guān)激勵(lì)機(jī)制市場(chǎng)化的先行者，未來有望在珠海市國企改革深化進(jìn)程中，扮演重要角色。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司 17-18 年 EPS 分別為 0.87、1.46 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)受調(diào)控因素影響持續(xù)下行