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Q1-Q3 歸屬凈利增速分別為16.42%、36.89%、75.3%，盈利能力在持續(xù)提升，使得公司利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯快于收入增長(zhǎng)，公司Q3 毛利率37.91%，同比提升1.23 個(gè)pct，環(huán)比提升0.31 個(gè)pct；期間費(fèi)用率15%，同比下降1.66 個(gè)pct，其中管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率分別同比下降2.31 個(gè)pct、0.9 個(gè)pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比提升1.55pct，主要是匯兌損失增加。
    電子級(jí)產(chǎn)品增長(zhǎng)快速，特種光源比例提升，加速向高端化邁進(jìn)
    公司收入增長(zhǎng)不斷提速，主要得益于光纖半導(dǎo)體等領(lǐng)域產(chǎn)品繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)(我們測(cè)算收入增長(zhǎng)超過50%)，此外傳統(tǒng)光源業(yè)務(wù)中汽車燈、殺菌燈增長(zhǎng)較快，特種光源比例持續(xù)提升。隨著公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)加速高端化，公司盈利能力也在持續(xù)攀升。光纖、半導(dǎo)體等高端下游應(yīng)用領(lǐng)域景氣度高企，需求持續(xù)向好，后續(xù)隨著公司電子級(jí)新產(chǎn)品、新產(chǎn)能的逐步釋放，以及東京電子認(rèn)證通過后海外市場(chǎng)打開，光纖半導(dǎo)體業(yè)務(wù)比例有望繼續(xù)加速提升，進(jìn)步占據(jù)主導(dǎo)地位，驅(qū)動(dòng)公司持續(xù)快速增長(zhǎng)。
    投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)：
    公司產(chǎn)業(yè)鏈完整，資源技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，已成功切入光纖、半導(dǎo)體等高端石英材料應(yīng)用領(lǐng)域，電子級(jí)產(chǎn)品發(fā)展迅速，傳統(tǒng)光源業(yè)務(wù)同樣聚焦更為高端的特種光源，繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.34、0.51、0.75 元/股，按最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值分別為48、27、18 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    傳統(tǒng)光源下滑顯著、半導(dǎo)體等新市場(chǎng)開拓低預(yù)期。