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其中，第三季度營(yíng)收71.67 億元，同比+18.58%，歸母凈利潤(rùn)11.63 億元，同比+68.44%，扣非歸母凈利潤(rùn)10.51 億元，同比大幅增長(zhǎng)70.19%。三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于轉(zhuǎn)讓風(fēng)電項(xiàng)目取得投資收益，風(fēng)電行業(yè)棄風(fēng)限電明顯改善，帶動(dòng)風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)改善。
    綜合毛利率保持在高位，凈利率上升明顯
    2017 年前三季度，因風(fēng)機(jī)制造和EPC 業(yè)務(wù)毛利率有所下降，公司綜合毛利潤(rùn)相比去年同期下降1%，毛利率減少0.4 個(gè)百分點(diǎn)至30.2%，總體仍保持在較高水平。受公司旗下五個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目所屬子公司的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的投資收益確認(rèn)影響，2017 年3 季度公司凈利率同比增長(zhǎng)4.8 個(gè)百分點(diǎn)至16.2%，前三季度歸母凈利率13.5%，上升趨勢(shì)明顯。
    風(fēng)機(jī)在手訂單處歷史高位，風(fēng)電場(chǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，國(guó)際業(yè)務(wù)拓展順利
    風(fēng)機(jī)在手訂單繼續(xù)增加，達(dá)到15.4GW ，接近歷史高位。已簽合同的待執(zhí)行訂單充足，同比增加25%至9.6GW，為未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)提供保障。截止三季度末，公司已并網(wǎng)自營(yíng)風(fēng)電場(chǎng)權(quán)益裝機(jī)容量3.71 GW，穩(wěn)扎穩(wěn)打，持續(xù)增長(zhǎng)。維持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位同時(shí)，公司積極拓展海外市場(chǎng)，并取得良好的業(yè)績(jī)。目前，待開(kāi)發(fā)和儲(chǔ)備海外項(xiàng)目的合計(jì)容量達(dá)到1.77GW，美國(guó)160MW 的Rattle Snake 項(xiàng)目已順利開(kāi)工。
    投資建議
    金風(fēng)科技作為國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)龍頭，風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)充分受益棄風(fēng)限電持續(xù)改善，公司風(fēng)機(jī)在手訂單處于歷史高位，保證未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)17-19年EPS 分別為0.92、1.05 和1.24 元/股，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)A 股PE 15.93X、13.88X、11.79X，H 股PE13.26X、11.56X、9.82X，給予AH 股買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    風(fēng)機(jī)銷量不及預(yù)期；棄風(fēng)限電改善不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期