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    評論：
    1、三季度開始迎來大劇確認期，四季度期待《贏天下》貢獻全年業(yè)績
    公司前三季度收入增長主要來自于電視劇《花兒與遠方》、《計中計》、《親愛的，好久不見》的電視播映權(quán)和信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，以及電視劇《那年花開月正圓》聯(lián)合拍攝的分賬收益?！赌悄昊ㄩ_月正圓》為第三季度確認，該劇發(fā)行收入和毛利率均較高，共75 集，唐德參投。該劇從8 月30 日開播到10 月8號結(jié)束，連續(xù)39 天強勢包攬衛(wèi)視收視冠軍，網(wǎng)絡(luò)總播放量也累計突破110 億，取得亮眼成績。
    今年四季度預期公司《贏天下》、《急診科醫(yī)生》等有望確認收入。
    2017 年第四季度公司預計投資、制作的電視劇項目有《爹媽一籮筐》、《奇點》、《與子偕臧》、《北部灣人家》、《阿那亞戀情》等。儲備的影視劇項目如《東宮》、《戰(zhàn)時我們正年少》、《蔓蔓青蘿》、《朱雀》等預計有望明年確認，《東宮》改編自匪我思存超高人氣網(wǎng)絡(luò)小說，擁有極大的粉絲群和極高的網(wǎng)絡(luò)關(guān)注度。
    2、拓展渠道端布局，完善產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)
    公司目前已參投數(shù)家電影院，以“管理輸出參與投資”的模式布局電影院線領(lǐng)域，打造“內(nèi)容+營銷+渠道”多輪驅(qū)動模式。計劃引入未來影院概念，重新包裝打造泛娛樂平臺，建設(shè)具有唐德特色的精品電影院線，2017 年有多家“唐德電影公園”品牌影院開業(yè)。同時采取多種方式增強影院體驗，如VR 體驗廳、電子購物平臺、新產(chǎn)品推送平臺等，優(yōu)化客戶體驗，建設(shè)具有唐德特色的精品電影院線。
    3、整體毛利率有所提升，期間費用率同比節(jié)約
    今年前三季度毛利率同比上升2.9 個百分點至52.1%，期間費用率同比下滑3.6個百分點至21.9%，其中銷售費用率同比節(jié)約3 個百分點至3.8%，財務(wù)費用率同比節(jié)約0.4 個百分點至5.7%，管理費用率同比略微下降0.2 個百分點至12.4%。
    前三季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為-2.17 億元（去年同期為-1.03 億元），主要因公司擴大影視劇投入規(guī)模，以及項目《贏天下》、《東宮》、《戰(zhàn)時我們正年少》等單部劇目的投入較大?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增加77.69%至8,231萬元，主要因向銀行申請借款（為補充影視劇投資攝制款）。
    4、盈利預測與投資建議
    我們預計公司2017/18 年凈利潤分別為3.6 億和5 億元，對應(yīng)市盈率估值分別為28.5 倍和20.6 倍；若算上增發(fā)，對應(yīng)市盈率分別為31 倍和22.3 倍，維持強烈推薦評級！
    風險提示：影視劇項目不能如期確認和銷售單價低預期的風險，與《中國好聲音》訴訟相關(guān)的風險和第5-8 季《中國好聲音》的運營風險等。