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今年1-9月，公司新增土地儲(chǔ)備全口徑2297.6萬平方米，同比增長(zhǎng)273.3%；拿地金額為664.4億元，同比增長(zhǎng)126.3%。全口徑拿地金額占銷售金額的比重高達(dá)88%，僅次于2016年，為明年銷售和業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 
    深耕核心一二線和基本面優(yōu)異的三線。2017年1-9月的新增累計(jì)總地價(jià)款中一二三線城市占比分別為6.8%、66.9%和26.4%，一二線城市拿地金額超過70%，土地儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)。公司聚焦一二線，少部分在基本面優(yōu)異的長(zhǎng)三角的三線。符合行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。 
    眼光獨(dú)到、多元拿地和激勵(lì)機(jī)制，這三大方面確保了公司可以用較低的地價(jià)獲取土地低價(jià)拿地，今年也是如此。公司對(duì)于房地產(chǎn)大趨勢(shì)的獨(dú)到判斷、對(duì)于區(qū)域市場(chǎng)的充分理解，對(duì)于拿地人員的充分激勵(lì)，使得公司拿地單價(jià)與銷售單價(jià)之比持續(xù)下降，2017年這個(gè)比重只有27%，比2015年的54%和2016年的36%都是大幅度下降。 
    投資建議：新城控股持續(xù)精準(zhǔn)的逆周期、高杠桿、大規(guī)模拿地，未來高成長(zhǎng)可期。公司兼具低估值、高成長(zhǎng)、持續(xù)創(chuàng)新、管控能力強(qiáng)等特點(diǎn)，是當(dāng)前房地產(chǎn)新世界、新視野、新市場(chǎng)大邏輯下優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。我們上調(diào)2017-2018年新城控股的EPS分別為2.18、3.27元，對(duì)應(yīng)的PE分別為9.9倍、6.6倍，維持買入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策收緊；銷售不及預(yù)期。