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    ■貨幣資金、預(yù)收賬款大增盈利強(qiáng)勁，訂單充足有望年底放量。據(jù)三季報(bào)公告，公司貨幣資金13.65 億元，比去年底大增541.45%；預(yù)收賬款17.04 億元，比去年底大增120.60%，表明公司訂單飽滿(mǎn)、現(xiàn)金流情況良好，按預(yù)收50%賬款保守估計(jì)，公司目前在手訂單34.08 億元，是16 年?duì)I業(yè)收入的315.85%，公司盈利有強(qiáng)力支撐。
    ■收購(gòu)泰坦新動(dòng)力協(xié)同可期，業(yè)績(jī)承諾貢獻(xiàn)利潤(rùn)。泰坦新動(dòng)力已于8 月14 日完成過(guò)戶(hù)。公司原有的鋰電池設(shè)備主打產(chǎn)線(xiàn)中端，泰坦新動(dòng)力則主打后端測(cè)試設(shè)備，主要客戶(hù)包括珠海銀隆、億緯鋰能、贛鋒鋰業(yè)、比亞迪、中航鋰電等知名鋰電池企業(yè)，可與公司形成技術(shù)協(xié)同、渠道協(xié)同，為公司完善鋰電制程設(shè)備生產(chǎn)能力奠定了基礎(chǔ)。泰坦新動(dòng)力承諾2017-2019 凈利潤(rùn)1.05 億元、1.25 億元、1.5億元，將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。
    ■全球動(dòng)力電池需求強(qiáng)勁，政策頻出催化業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。據(jù)GGII 統(tǒng)計(jì)，2017 年1-9月全球動(dòng)力電池出貨量42.6GWh，同比增長(zhǎng)32%。隨著英、德、法、荷蘭、挪威等越來(lái)越多的國(guó)家宣布將逐步退出燃油汽車(chē)，國(guó)際車(chē)企如奔馳、寶馬、沃爾沃等紛紛加入新能車(chē)領(lǐng)域，新能源汽車(chē)滲透有望呈現(xiàn)加速趨勢(shì)，鋰電需求將保持旺盛。我們正在研究限產(chǎn)限售傳統(tǒng)能源車(chē)時(shí)間表，疊加國(guó)內(nèi)雙積分制的推出，將促使車(chē)企將更多精力資源投入新能源汽車(chē)領(lǐng)域，催化國(guó)內(nèi)鋰電需求持續(xù)走強(qiáng)。隨著技術(shù)要求提高、補(bǔ)貼水平下調(diào)，鋰電企業(yè)呈現(xiàn)集中化趨勢(shì)，設(shè)備采購(gòu)訂單也向龍頭企業(yè)集中，公司將充分享受下游行業(yè)高景氣和行業(yè)集中化紅利，業(yè)績(jī)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
    ■光伏景氣度提升，光伏設(shè)備是又一業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。受領(lǐng)跑者計(jì)劃、分布式光伏興起及光伏扶貧政策帶動(dòng)，光伏產(chǎn)業(yè)景氣度回升。長(zhǎng)期困擾分布式光伏的土地、融資、并網(wǎng)、補(bǔ)貼問(wèn)題已陸續(xù)得到解決，公司光伏自動(dòng)化設(shè)備業(yè)務(wù)近年增長(zhǎng)呈加速趨勢(shì)，未來(lái)幾年隨著光伏+儲(chǔ)能的不斷完善，光伏自動(dòng)化設(shè)備有望成為公司另一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入分別為21.05 億元、46.07億元、67.49 億元，凈利潤(rùn)分別為6.09 億元、12.03 億元、18.12 億元。在下游鋰電、光伏持續(xù)景氣，且集中度提高的情況下，公司作為設(shè)備龍頭雙重受益，將跟隨行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)，維持買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為96.60 元，相當(dāng)于2017 年70 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注下游需求波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)