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    評論：
    1、Q3 業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)計(jì)全年平穩(wěn)增長
    公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收1037 億（同比+11.7%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤48.2 億（同比+9.6%），其中Q3 單季度實(shí)現(xiàn)營收354 億（同比+12.1%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.8 億（同比+12.9%）。毛利率方面，前三季度毛利率14.05%，與去年同期相比增加0.5%，Q3 單季度毛利率13.72%，與去年同期相比增加0.23%，體現(xiàn)較強(qiáng)的成本控制能力。三費(fèi)率方面，銷售費(fèi)用5.8 億（+72.5%）上升較大，管理費(fèi)用27.4 億（+11.45%）與營收增速保持同步。我們認(rèn)為，公司Q3 受益國內(nèi)配套車廠銷量回暖，保持穩(wěn)定增速，預(yù)計(jì)四季度銷量繼續(xù)回升，帶動公司業(yè)績?nèi)昶椒€(wěn)增長。
    2、綁定上汽借力大眾，未來將充分受益大眾超級周期
    2017H1 公司總收入的55%來自于上汽集團(tuán)及其參股或控股子公司，而上汽未來兩年將新增產(chǎn)能近83 萬輛。同時(shí)大眾集團(tuán)在未來的規(guī)劃中，擬增加產(chǎn)能176 萬輛/年（包含一汽大眾和上汽大眾），占整個(gè)市場未來產(chǎn)能增量的五分之一。而華域汽車在國內(nèi)的核心客戶上汽集團(tuán)，未來或充分受益大眾超級周期。
    3、繼續(xù)推進(jìn)三級化發(fā)展戰(zhàn)略，打造汽車零部件國際化巨頭
    2017 年，公司繼續(xù)圍繞：“零級化、中性化、國際化”的戰(zhàn)略發(fā)展。2015 年前配套上汽收入占華域總收入超過 70%，隨著公司收購江森內(nèi)飾，海外業(yè)務(wù)從2%提升到23%，上汽占比下降至 55%，2017 上半年海外業(yè)務(wù)保持14.8%增速。多元化戰(zhàn)略下公司業(yè)務(wù)向自主和高端客戶延展，今年9 月，公司公告收購上海小幺車剩余50%股權(quán)，完成后上海小幺成為公司全資子公司并且進(jìn)入并表范圍。收購上海小幺剩余股權(quán)后有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，持續(xù)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，有效提升盈利能力，同時(shí)能主動把握未來汽車照明產(chǎn)品網(wǎng)聯(lián)化、智能化發(fā)展趨勢，加快完善國內(nèi)外生產(chǎn)經(jīng)營布局，提升汽車照明領(lǐng)域的核心競爭力。
    4、積極布局智能駕駛和新能源汽車，將充分受益汽車電動化、智能化浪潮。
    公司主要以合資公司方式拓展智能駕駛和新能源汽車業(yè)務(wù)，包括驅(qū)動電機(jī)、電空調(diào)、電轉(zhuǎn)向等領(lǐng)域。其中華域汽車電動系統(tǒng)有限公司成功投產(chǎn)新一代高性能驅(qū)動電機(jī)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對上汽乘用車首輛互聯(lián)網(wǎng)純電動 SUV ERX5 的配套供貨。預(yù)計(jì)公司2017 年10 月部分24GHz 后向毫米波雷達(dá)產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)批量供貨。同時(shí)，公司10 月18 日公告成立華域麥格納公司，公司將吸納麥格納的技術(shù)優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)從驅(qū)動電機(jī)到電驅(qū)動系統(tǒng)的升級，也有利于二者發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)（華域汽車電動將給華域麥格納供應(yīng)驅(qū)動電機(jī)），未來也將提高單車配套價(jià)值量。且華域麥格納已經(jīng)獲得大眾MEB 平臺的定向意向書，將于2020年投產(chǎn)后配套供貨，未來將給公司提供新的業(yè)績增量和更大的估值空間。
    盈利預(yù)測與評級
    公司作為國內(nèi)汽車零部件巨頭，繼續(xù)圍繞“零級化、中性化、國際化”戰(zhàn)略發(fā)展，有望打造汽車零部件國際化巨頭，凈利潤預(yù)測為2017-2019 分別為：66、73、80 億元，對應(yīng)EPS 分別為：2.09 元、2.30 元、2.53 元，對應(yīng)的PE 分別為12X、11X、10X，相比全球零部件巨頭平均14-15X 估值仍有較大空間，維持強(qiáng)烈推薦-A。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期，汽車銷量不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。