>> 國泰君安-海瀾之家(600398)戰(zhàn)略兵馬已動,資金糧草先行-171108
| 上傳日期： |
2017/11/9 |
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| 560KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
呂明，姚詠絮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持"增持"評級，目標價13.81元。預(yù)計2017-19年EPS為0.78/0.87/1.00元。維持目標價13.81元，對應(yīng)17年18倍PE，增持。
擬發(fā)行30億可轉(zhuǎn)債投入主業(yè)發(fā)展。公司擬發(fā)行不超過30億可轉(zhuǎn)債，發(fā)行期限6 年，主要用于產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級、物流園區(qū)建設(shè)和愛居兔項目，分別擬投入6.2億元、19.5億元和4.3億元。
"品牌＋平臺"戰(zhàn)略已動，募集資金糧草先行。1）公司今年與阿里簽訂合作協(xié)議劍指新零售與電商，未來目標將是建立以消費者需求為導向，覆蓋供應(yīng)商管理、物流管理等全面、高效、準確的業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)機制。因此與其相匹配的信息化升級和物流園區(qū)建設(shè)需要持續(xù)投入升級。2）女裝新生品牌"愛居兔"增長優(yōu)秀，17年三季報門店總數(shù)同比增加69%，收入同增76.96%，毛利率提升6.38pct，發(fā)展勢頭良好，倉儲及研發(fā)方面的投入勢在必行。3）公司標簽性的穩(wěn)健高分紅政策與未來可能的投資項目都將占用一定流動性。因此本次資金募集對于整體"品牌＋平臺"戰(zhàn)略將有支撐作用，助力其主業(yè)和外延發(fā)展。
公司積極動作頻頻，未來有望成為生活消費產(chǎn)業(yè)并購龍頭。年內(nèi)與國內(nèi)女裝快時尚新貴UR達成投資意向，受讓嬰童服飾行業(yè)龍頭英氏44%股份，海瀾HOME家居生活館開業(yè)運營，品類逐步延伸至家居雜貨類，圍繞服飾甚至大生活消費類并購的藍圖顯現(xiàn)。我們認為，依托良好的管理能力和并購實力，公司將成為生活消費產(chǎn)業(yè)并購龍頭。
風險提示：主品牌持續(xù)調(diào)整的風險；存貨周轉(zhuǎn)率下滑的風險
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