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產(chǎn)品廣泛用于半導(dǎo)體、光通訊、光學(xué)、航空航天等多個領(lǐng)域。公司為目前國內(nèi)首家獲得國際主要半導(dǎo)體設(shè)備制造商認(rèn)證的石英玻璃材料企業(yè)。
    公司高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證于今年 10 月到期，從會計(jì)審慎角度考慮，年初開始財(cái)報(bào)中所得稅稅率從 15%調(diào)整為 25%。公司去年三季報(bào)營業(yè)外收入基數(shù)較高，主要是因?yàn)楫?dāng)期政府補(bǔ)助較高，而今年三季度來自政府補(bǔ)助較少，導(dǎo)致營業(yè)外收入減少 825 萬元，是今年三季度單季利潤同比下滑的主要原因。預(yù)計(jì)公司將很快重新獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證，消除所得稅調(diào)整帶來的不利影響。
    軍品石英纖維的獨(dú)家供貨商，技術(shù)壁壘優(yōu)勢明顯
    公司主要有四大主營業(yè)務(wù)，即半導(dǎo)體用石英玻璃材料及制品業(yè)務(wù)、太陽能用石英玻璃材料及制品業(yè)務(wù)、光通訊用石英玻璃材料及制品業(yè)務(wù)以及航空航天及其他領(lǐng)域用石英纖維及制品業(yè)務(wù)。在石英制品的軍工板塊中，公司是唯一一家有保密資質(zhì)的企業(yè)和軍品生產(chǎn)許可的企業(yè)；在半導(dǎo)體板塊，公司已經(jīng)進(jìn)入了國際半導(dǎo)體材料供應(yīng)鏈，國際上其他通過認(rèn)證的只有5 家，公司的主要競爭對手來自海外的機(jī)構(gòu)；在光纖板塊，銷售量中出口占50%。
    半導(dǎo)體、光學(xué)下游市場空間廣闊，行業(yè)門檻較高，預(yù)計(jì)未來三年公司相關(guān)產(chǎn)品增速可以保持在50%左右，隨著下游產(chǎn)品的持續(xù)放量，半導(dǎo)體、光學(xué)產(chǎn)品占整體收入比例提升，半導(dǎo)體、光學(xué)產(chǎn)品對公司增長的拉動作用會越來越強(qiáng)。
    公司的大部分業(yè)務(wù)均具備較高的行業(yè)門檻。首先，公司的石英半導(dǎo)體材料技術(shù)在國內(nèi)屬于領(lǐng)先水平，公司已具備從G4.5 代到G8 代大尺寸、高精度TFT-LCD 光掩膜基板的生產(chǎn)能力，填補(bǔ)了國內(nèi)空白，公司的半導(dǎo)體材料產(chǎn)品正在LAM 和AMAT 進(jìn)行認(rèn)證，部分產(chǎn)品已經(jīng)通過認(rèn)證并開始批量供貨；其次，公司具備完善的軍工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)體系，在航空航天石英類產(chǎn)品中具有較高占有率。
    深耕石英領(lǐng)域主營業(yè)務(wù)，謀求“相關(guān)多元化”戰(zhàn)略布局
    公司2015 年12 月以1.3 億元收購上海石創(chuàng)，上海石創(chuàng)同樣是光通訊和半導(dǎo)體領(lǐng)域的石英產(chǎn)品生產(chǎn)商。公司收購上海石創(chuàng)，豐富了其生產(chǎn)線，增強(qiáng)了其在石英深加工領(lǐng)域的能力。此外，公司對舊廠的改造和擴(kuò)建在近期已經(jīng)基本完成，包括潛江工廠二期項(xiàng)目、智慧工廠項(xiàng)目、上海工程等，公司的產(chǎn)能、效能均得到有效提高，預(yù)計(jì)未來凈利潤率將有所提升。
    公司2017 年9 以1375 萬元收購武漢理航55%股權(quán)，武漢理航致力于公司主導(dǎo)產(chǎn)品——石英纖維下游的復(fù)合材料生產(chǎn)，投資控股武漢理航有利于提升公司的綜合競爭力和盈利能力，本次對外投資將有利于實(shí)現(xiàn)公司“相關(guān)多元化”戰(zhàn)略布局，對公司未來發(fā)展具有重要意義。
    盈利預(yù)測與投資評級：看好高端石英玻璃產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍者，首次覆蓋，給予增持評級
    公司作為高端石英玻璃產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍者，在行業(yè)內(nèi)的競爭力毋庸置疑。當(dāng)下公司正迎來大發(fā)展的階段，首先是半導(dǎo)體行業(yè)正處于擴(kuò)產(chǎn)周期，尤其是國內(nèi)新建了很多產(chǎn)能，未來半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)能的釋放有利于上游企業(yè)的發(fā)展；其次，隨著5G 時(shí)代到來，公司預(yù)計(jì)中國對光纖的需求將保持增長；再次，中國航空航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，對公司的石英纖維制品的需求也在不斷上升。
    預(yù)計(jì)公司2017 年至2019 年的歸母凈利潤分別為1.26、1.54、1.89 億元，同比增長分別為16.67%、22.22%、22.73%，相應(yīng)17 年至19 年EPS 分別為0.43、0.52、0.64 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為42、35、29 倍，首次覆蓋，給予增持評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    下游需求持續(xù)低迷，新產(chǎn)品研發(fā)未達(dá)預(yù)期。