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2016 年公司海外收入占比約30%，2017 年上半年海外收入增速達(dá)52%，下半年呈現(xiàn)加速之勢(shì)。公司的客戶包括卡特、三一、徐工、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)中車、特雷克斯等在全球有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)巨頭，出口也主要集中在歐美、日本等發(fā)達(dá)地區(qū)，優(yōu)質(zhì)的客戶資源保障了企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。
    核心零部件，是新時(shí)代制造強(qiáng)國(guó)的核心資產(chǎn)之一。液壓件作為工業(yè)基礎(chǔ)件，廣泛應(yīng)用于工程機(jī)械、工業(yè)自動(dòng)化、航空航天、農(nóng)林機(jī)械等領(lǐng)域，全球市場(chǎng)空間超2000 億元。德國(guó)、意大利、日本、美國(guó)等工業(yè)強(qiáng)國(guó)幾乎都有年?duì)I業(yè)額上百億的液壓件企業(yè)，中國(guó)制造業(yè)的快速發(fā)展以及巨大的液壓件需求市場(chǎng)，也有望催生出液壓巨頭。根據(jù)公司三季報(bào)顯示，德意志銀行已成為公司除實(shí)際控制人之外最大的單一股東，顯示公司作為核心零部件龍頭、制造強(qiáng)國(guó)的核心資產(chǎn)，已經(jīng)受到外資青睞。
    在手訂單充足，泵閥產(chǎn)品推廣加速。下游需求旺盛，導(dǎo)致液壓件供不應(yīng)求，公司在手訂單充足。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)同時(shí)火爆，國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手供應(yīng)能力有限，進(jìn)一步加速了公司的泵閥推廣進(jìn)度，預(yù)計(jì)公司泵閥產(chǎn)品2017 年收入同比增長(zhǎng)約200%，達(dá)到2.5 億元左右，市場(chǎng)份額快速提升。
    收入上行、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，業(yè)績(jī)進(jìn)入爆發(fā)期。預(yù)計(jì)2018~2019 年公司油缸產(chǎn)品復(fù)合增速20%~25%左右、泵閥產(chǎn)品復(fù)合增速100%左右；規(guī)模效應(yīng)會(huì)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，公司2017 年~2019 年凈利潤(rùn)分別為3.75 億、5.54 億、7.51 億元。公司作為國(guó)產(chǎn)液壓元件龍頭企業(yè)，將充分受益于下游需求增長(zhǎng)及泵閥新產(chǎn)品推廣，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速放緩；新產(chǎn)品推廣進(jìn)度低于預(yù)期。