>> 國泰君安-金圓股份(000546)“一省一中心“首個樣本推出,危廢新龍頭擴張加速-171116
| 上傳日期： |
2017/11/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強，韓佳蕊，邵瀟 |
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預(yù)計公司17-19 年凈利潤為4 億、6.1 億和9 億元,對應(yīng)EPS0.56/0.86/1.27 元。維持盈利預(yù)測，參考可比公司，給予公司2018年30 倍PE，目標(biāo)市值183 億，目標(biāo)價25.6 元，維持“增持”。
江蘇省成為金圓股份首個危廢處置“一省一中心”示范樣本，一站式服務(wù)能力優(yōu)勢突出。江蘇徐州鴻譽10 萬噸項目，將與公司的江蘇灌南項目（3萬噸專業(yè)焚燒爐）、江蘇鹽城項目（7.8 萬噸危廢資源化利用）一起，提供全面的危廢處置一站式服務(wù)；水泥窯協(xié)同處置項目獲得環(huán)評后平均建設(shè)周期約6 個月，徐州鴻譽項目有望于明年貢獻業(yè)績，三項工藝組合運轉(zhuǎn)的協(xié)同運作，有望在江蘇形成首個產(chǎn)業(yè)集群樣板未來有望在江蘇形成首個產(chǎn)業(yè)集群樣板。
自批自建+合作開發(fā)的“金圓模式”異地復(fù)制步伐邁開，全國擴張可期。此次公告項目中，互助金圓為公司自有水泥生產(chǎn)線改造，其余項目為合作開發(fā)形式。公司未來三年規(guī)劃500 萬噸危廢產(chǎn)能，包括30 個水泥窯協(xié)同處置項目+10 個資源化綜合利用項目+10 個傳統(tǒng)焚燒/填埋綜合處置項目。首個危廢協(xié)同處置項目格爾木宏揚成熟后，對外復(fù)制項目陸續(xù)落地，截止目前已披露7 個籌劃項目，合計處置規(guī)模84 萬噸，規(guī)劃產(chǎn)能進度或超預(yù)期。
水泥窯危廢進入爆發(fā)期，危廢企業(yè)競爭格局重新劃分，金圓股份核心競爭力突出：格爾木旗艦項目投產(chǎn)積累的先發(fā)優(yōu)勢明顯；危廢一站式服務(wù)供應(yīng)商戰(zhàn)略清晰；精細化管理水平高+激勵機制完善，是最有望從競爭中脫穎而出，成為新的行業(yè)龍頭的標(biāo)的
風(fēng)險提示：環(huán)評落地進度不確定，技術(shù)輸出的商業(yè)模式尚無成熟項目。
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