>> 興業(yè)證券-新和成（002001）全球維生素A價格景氣有望持續(xù)，蛋氨酸等新項目打開成長空間-171117
| 上傳日期： |
2017/11/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐留明 |
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11 月 14 日，歐洲維生素 A（100 萬 IU）價格從 11 月初的 67-80 歐元/kg報價至 125-160 歐元/kg；歐洲維生素 E 市場價格從 4.6-4.9 歐元/kg 上漲至7.5-8.5 歐元/kg。
維持“增持”評級。本次 BASF 檸檬醛工廠事故將造成全球維生素 A、E供給格局進一步收緊，維生素 A 價格有望繼續(xù)提升，維生素 E 價格有望回升。新和成作為全球維生素 A、E 寡頭，并且目前檸檬醛可以完全自供，公司市占率高、行業(yè)地位穩(wěn)定且業(yè)績彈性大，有望成為本次產(chǎn)品價格提升的最大受益者。
新和成主營營養(yǎng)品、香精香料、新材料等產(chǎn)品，已成為世界四大維生素生產(chǎn)企業(yè)之一。營養(yǎng)品方面，維生素 A、維生素 D3、維生素 H 等產(chǎn)品價格正處于景氣向上期，有望增厚公司盈利；蛋氨酸項目一期 5 萬噸于今年 7月正式投產(chǎn)、二期 25 萬噸非公開發(fā)行項目已成功過會，預計今年四季度開始建設，有望構(gòu)筑公司新的業(yè)績增長點。香精香料方面，公司芳樟醇、葉醇等系列產(chǎn)品與國際大公司同臺競技，全球市占率名列前茅，未來發(fā)展前景好；在建麥芽酚等甜味劑產(chǎn)能，可進一步豐富產(chǎn)品線。新材料類方面，公司 PPS 與 PPA 裝置處國內(nèi)領先地位，規(guī)模有望持續(xù)擴大。我們上調(diào)公司 2017~2019 年 EPS 至 1.52、1.91、2.31 元，維持“增持”的投資評級。
風險提示：公司產(chǎn)能投產(chǎn)不達預期，化工產(chǎn)品價格承壓。
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