>> 方正證券-精測電子（300567）大客戶訂單快速放量，高成長具備可持續(xù)性-171121
| 上傳日期： |
2017/11/21 |
大小： |
710KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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此報告為加密報告 |
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點評：受益國內(nèi)面板產(chǎn)線建設(shè)高峰期來臨，公司平板顯示檢測設(shè)備快速持續(xù)放量。在新型顯示器件領(lǐng)域的投資有效拓寬公司產(chǎn)業(yè)鏈布局，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司高成長可持續(xù)性。
※ 全球面板產(chǎn)能向大陸轉(zhuǎn)移，國產(chǎn)檢測設(shè)備龍頭快速放量。2017-2019 年國內(nèi)將有17 條新建面板線投產(chǎn)，總投資規(guī)模接近6000 億元。全球面板產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移趨勢明顯。公司為國內(nèi)平板顯示檢測設(shè)備龍頭，在京東方等國內(nèi)一流面板廠訂單快速增長，深度受益下游投資高峰期。隨著國內(nèi)在建及擬建面板廠陸續(xù)進(jìn)入設(shè)備采購周期，公司訂單將進(jìn)一步增加，進(jìn)入高速成長期。
※ 布局硅基OLED 顯示器件制造領(lǐng)域，打開中長期成長空間。公司擬入股的合肥視涯的運營團(tuán)隊在新型顯示技術(shù)領(lǐng)域積淀深厚，將打造全球最大的硅基OLED 微顯示器件生產(chǎn)基地。公司參股其中除分享高成長紅利外，也有利于開展該新型顯示技術(shù)相關(guān)設(shè)備的探索。公司經(jīng)過一定時間的積淀，將深度受益后期京東方等面板巨頭在該領(lǐng)域的后期布局。
※ 產(chǎn)品梯次完善，OLED 及前中道制程空間廣闊，持續(xù)增長動力充足。公司產(chǎn)品梯次完善，后續(xù)增長動力充足。電訊化作為公司傳統(tǒng)強(qiáng)項維持穩(wěn)定增長，AOI 業(yè)務(wù)快速發(fā)展已進(jìn)入收獲期。隨著OLED 全面屏顯示方案的快速推進(jìn)，公司OLED 檢測相關(guān)設(shè)備已進(jìn)入快速放量期，有望推動公司業(yè)績持續(xù)增長。同時，持續(xù)的高研發(fā)投入奠定了公司平板顯示各制程生產(chǎn)中的領(lǐng)先地位。目前公司 Module 段產(chǎn)品已臻成熟，Array 及Cell 段設(shè)備正快速放量。
投資建議：預(yù)計公司 2017-2019 年歸母凈利分別為1.62、2.44和3.42 億，同比增64.47%、50.08%和40.25%。對應(yīng)EPS 為1.94、2.91、4.08 元，對應(yīng)PE 分別為64.24、42.81、30.52 倍。公司盈利能力和盈利增長可持續(xù)性均增強(qiáng)，維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)面板廠投資不及預(yù)期，潛在競爭對手進(jìn)入。
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