>> 財通證券-安科生物（300009）生長激素景氣高，研發(fā)梯隊重磅頻出-171124
| 上傳日期： |
2017/11/24 |
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作者： |
張文錄，沈瑞 |
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由于CD19 技術(shù)上差異不是太大，工藝優(yōu)化和成本控制是體現(xiàn)市場競爭力的關(guān)鍵。博生吉在慢病毒和質(zhì)粒工藝方面自己做，大大降低了成本。博生吉具有一流的質(zhì)控水準(zhǔn)，已建立全套的GMP技術(shù)工藝，具有龐大的QA、QC隊伍。
生長激素景氣度很高，水針長效將進(jìn)一步增強(qiáng)公司行業(yè)地位
目前生長激素行業(yè)理論空間達(dá)到200億元，今年行業(yè)規(guī)模約30億，全國目前9萬多患者，實際由于缺乏生長激素導(dǎo)致矮小癥的患者人數(shù)約為400萬人。國內(nèi)二胎政策放開對未來目標(biāo)人群大幅度擴(kuò)容，16年新生兒增長10%，未來5-6年可以形成購買力。金賽藥業(yè)和安科生物加強(qiáng)臨床醫(yī)生教育，讓更多患者盡早體檢發(fā)現(xiàn)對終端市場進(jìn)行擴(kuò)容，銷售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)大，地級市都已經(jīng)覆蓋，在向縣級市延伸，安科去年銷售人員增加了10%左右。水針長效能夠增加客戶的選擇，對銷售是個強(qiáng)有力的武器。
公司研發(fā)產(chǎn)品線全面布局
除了生長激素和CAR-T外，公司聚焦精準(zhǔn)醫(yī)療：腫瘤靶向藥物（HER2單抗、PD-1、PD-L1等）、基因檢測（腫瘤早期篩查）。已經(jīng)進(jìn)入III期和生產(chǎn)申報的產(chǎn)品有替諾福韋、HER2、角質(zhì)細(xì)胞因子，已經(jīng)進(jìn)入臨床階段的產(chǎn)品包括長效干擾素、生長激素新適應(yīng)癥。臨床前主要有PD-1、PD-L1、VEGFR受體藥物、白介素-6、溶瘤病毒等。公司會協(xié)調(diào)利潤增速和研發(fā)進(jìn)度，進(jìn)入三期臨床的項目的研發(fā)費(fèi)用可以資本化的，原研對照藥物的花費(fèi)較多。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2017～2019年EPS分別為0.39元、0.52元、0.68元，對應(yīng)PE分別為60.0倍、44.5倍、34.0倍。目標(biāo)價30.1元，調(diào)高公司為
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