>> 招商證券-光迅科技（002281）光電子國創(chuàng)中心成立獲批，光模塊龍頭強芯之旅揚帆起航-171128
| 上傳日期： |
2017/11/28 |
大?。?/td>
| 659KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周炎，王林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
國家創(chuàng)新中心將圍繞信息光電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，重點開展測試能力驗證，加速核心芯片自產(chǎn)話進程。具體目標上，到2020 年，解決25G 速率及以下光電子芯片技術(shù)，實現(xiàn)國內(nèi)廠家在核心光電子芯片和器件的市場占有率不低于30%的目標。我們認為，中心正式成立也標志著中國光器件龍頭強"芯"之旅揚帆起航。
2、5G 時代，25G 光芯片將成為主流，公司25G 芯片研發(fā)恰逢其時
5G 時代，我們預計25G 激光器芯片將成為5G 時代最為重要的光芯片，承載網(wǎng)對于25G 激光器芯片的需求量在4000 萬片以上。按照創(chuàng)新中心規(guī)劃，2020年核心芯片占比不低于30%，對應(yīng)自產(chǎn)25G 光芯片有望達到1200 萬片。公司芯片研發(fā)進度上，10G EML 芯片預計今年年底量產(chǎn)，25G 激光器芯片預計2018年Q3/Q4 量產(chǎn)，比照5G 商用時間，公司芯片研發(fā)進度恰逢其時。
3、我們認為公司的價值在于光芯片的平臺能力
當前市場上認為光迅僅僅是一家光模塊公司，與市場觀點不同的是，我們認為光迅本質(zhì)上是一家光芯片公司，公司的核心能力在于近年來通過外延并購構(gòu)建起的光芯片平臺能力，公司的核心價值在于依托其光芯片平臺制造出滿足不同行業(yè)應(yīng)用的光芯片及相關(guān)產(chǎn)品。而光通信、量子通信、3D sensing 的行業(yè)應(yīng)用則是公司芯片能力的變現(xiàn)手段。近期公司同科大國盾合作布局量子通信領(lǐng)域正是基于公司光芯片平臺能力實現(xiàn)了產(chǎn)品由傳統(tǒng)光通信領(lǐng)域向量子通信領(lǐng)域的延伸。
4、投資建議：維持強烈推薦
我們長期看好公司逐步構(gòu)建起來的光芯片平臺能力，這種能力的構(gòu)建將幫助公司由傳統(tǒng)光通信業(yè)務(wù)向更廣闊業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，打開公司行業(yè)應(yīng)用邊界。我們預計2017 年~2019 年公司實現(xiàn)凈利潤分別為3.47 億元、4.51 億元、5.61 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.55 元、0.72 元和0.89 元。維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：光芯片研發(fā)不及預期，5G 需求發(fā)展不及預期。
|
|
