>> 廣發(fā)證券-錦江股份（600754）10月經(jīng)營表現(xiàn)靚麗，門店持續(xù)擴張-171201
| 上傳日期： |
2017/12/1 |
大小： |
840KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬，沈濤 |
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截至17 年10 月，公司酒店總量達到6544 家，其中直營酒店1062 家，加盟酒店5482 家。
鉑濤門店增長放緩，維也納貢獻主要增量。10 月份公司四大酒店板塊中，錦江系、鉑濤系、維也納、盧浮系分別凈增加2 家、8 家、32 家、-1 家門店。從1-10 月累計看，錦江系、鉑濤系、維也納、盧浮系分別凈增門店數(shù)量為66 家、330 家、223 家、57 家，對應16 年底酒店數(shù)量增長幅度分別為3.5%、16.1%、35.9%、5.2%。
經(jīng)營表現(xiàn)：錦江系RevPar 增長放緩，鉑濤酒店平均房價有較大提升
錦江系/ 鉑濤/ 維也納/ 盧浮10 月RevPar 分別同比增長4.3%/9.1%/-1.3%/3.4%，增幅相較3 季度（7.3%/11%/3.9%/11.8%）有所放緩。國內(nèi)酒店行業(yè)自16 年四季度復蘇，因此10 月經(jīng)營數(shù)據(jù)增長有所回落，其中國內(nèi)版塊的出租率略有下降，而平均房價保持較快增長，鉑濤系中端酒店房價提升顯著，海外盧浮受益經(jīng)濟復蘇，出租率提升帶動RevPar取得良好增長。
投資建議：關(guān)注公司整合進程，規(guī)模優(yōu)勢有望逐步顯現(xiàn)
17 年公司享受行業(yè)復蘇紅利，經(jīng)營情況持續(xù)向好，前3 季度公司業(yè)績同比增長40.7%，旗下各版塊均有靚麗增長，錦江/鉑濤/維也納/盧浮利潤分別增長11%/150%/36%/109%。經(jīng)營方面，各品牌4 月至9 月RevPar 增速呈現(xiàn)逐月上升趨勢，10 月增長有所放緩，但RevPar 向好勢頭并未終止，平均房價依舊保持高增長。門店擴張保持高速，全年開店計劃有望提前完成，同時簽約酒店儲備充足，支撐未來持續(xù)擴張。公司今明兩年主要工作是整合旗下各版塊業(yè)務和資源，精簡亢余人員，逐步釋放公司在品牌、會員、渠道、采購等方面的規(guī)模優(yōu)勢。預計公司17-19 年EPS 分別為0.96、1.20 和 1.42 元，按最新收盤價計算對應17 年P(guān)E 為31 倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)復蘇不及預期，并購整合不達預期
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