>> 招商證券-亨通光電（600487）走向國際化的亨通-171204
| 上傳日期： |
2017/12/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王林，周炎，馮騁 |
| 下載權(quán)限： |
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印度人口和國土面積與我國接近，電信基礎(chǔ)設(shè)施需求潛力巨大，相對我國來說處于建設(shè)起步期，根據(jù)CRU 統(tǒng)計，2016年印度光纜市場需求接近3000 萬芯公里，印度國家光纖項目實(shí)施以及4G 服務(wù)的普及推動印度光纖連續(xù)三年超過20%以上增長，根據(jù)TechSci Research預(yù)計未來5 年印度光纖需求有望保持13%以上增長。此次公司在印度設(shè)廠有望憑借上游光棒的技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)向印度市場積極拓展。
國內(nèi)光纖龍頭進(jìn)入全球化布局時代。我們認(rèn)為我國光纖產(chǎn)業(yè)將經(jīng)歷從進(jìn)口替代到全球化的兩個階段，一方面在國內(nèi)巨大光纖需求下，龍頭企業(yè)掌握了光棒核心環(huán)節(jié)，并實(shí)現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口替代；另一方面，我國光纖龍頭企業(yè)將憑借核心技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢，以亞非拉為起點(diǎn)逐步開啟全球化布局，從而實(shí)現(xiàn)中國光纖的全球崛起。在這個過程中，國內(nèi)光纖企業(yè)的市場空間將不斷打開，市場集中度持續(xù)向國內(nèi)傾斜，在此背景下，龍頭企業(yè)成長性有望持續(xù)超越市場預(yù)期！
堅定看好光纖龍頭成長確定性，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。我們認(rèn)為，在全球流量爆發(fā)大背景下，全球光纖化勢不可擋，中移動全國固網(wǎng)布局、海外“量價齊升”、產(chǎn)業(yè)走向寡頭格局、5G 需求拉動等因素共同驅(qū)動下，行業(yè)未來三年景氣持續(xù)確定性高，特別是海外和5G 需求有望持續(xù)超市場預(yù)期。預(yù)計公司2017-2018年凈利潤為22.3 億元和28.14 億元，對應(yīng)17-18 年P(guān)E 為20X 和16X。繼續(xù)“強(qiáng)烈推薦-A 評級”。
風(fēng)險提示:市場需求不及預(yù)期,市場競爭加劇,光棒反傾銷政策變化
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