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我們預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年 EPS 分別為 0.39/0.50/0.61，參考同類?？扑幤髽I(yè)估值，給予目標(biāo)價(jià) 19 元，對應(yīng) 2018PE38X，給予增持評級。
    右美托咪定是麻醉管線未來核心驅(qū)動力。右美托咪定近年保持較高速增長，已經(jīng)發(fā)展成為鎮(zhèn)靜催眠第一大品種。公司的右美托咪定 2017 年新增中標(biāo) 10 個(gè)省份，價(jià)格維護(hù)良好，產(chǎn)品毛利顯著高于老產(chǎn)品。在麻醉管線原有主力品種咪達(dá)唑侖和依托咪酯均已占據(jù)市場較大份額下，右美托咪定將成為麻醉關(guān)管線未來核心驅(qū)動力。
    精神類用藥市場金礦待挖掘，公司即將集齊三大主力品種。我國精神類疾病診療率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，用藥市場發(fā)展?jié)摿薮?。在抗精神病、抗抑郁、抗癲癇三大領(lǐng)域，公司布局阿立哌唑、度洛西汀和普瑞巴林三款重磅產(chǎn)品。2017 年阿立哌唑、度洛西汀中標(biāo)情況良好，普瑞巴林研發(fā)進(jìn)展順利，豐富的產(chǎn)品布局有望充分享有精神用藥市場擴(kuò)容紅利。
    醫(yī)保目錄調(diào)整+招標(biāo)大年下，公司近年獲批新品有望加速放量。本次醫(yī)保目錄調(diào)整，公司 5 款產(chǎn)品新進(jìn)納入，另外 3 款產(chǎn)品報(bào)銷乙類升甲類或取消限制。近年獲批多款重磅產(chǎn)品如右美托咪定、阿立哌唑、度洛西汀在新醫(yī)保目錄調(diào)整和招標(biāo)順利推進(jìn)下，有望帶動公司業(yè)績進(jìn)入加速放量期
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場推廣不及預(yù)期，產(chǎn)品招標(biāo)及降價(jià)，研發(fā)進(jìn)展不順利風(fēng)險(xiǎn)。