>> 方正證券-洲明科技（300232）小間距持續(xù)爆增，照明工程助力業(yè)績飛躍-171204
| 上傳日期： |
2017/12/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
段迎晟，謝恒 |
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此報告為加密報告 |
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近年來通過在小間距的持續(xù)投入，以及創(chuàng)意屏、照明領域的一系列外延收購，業(yè)績迎來快速增長。
替代空間巨大，小間距LED 顯示屏持續(xù)爆發(fā)。
相比于傳統(tǒng)室內(nèi)外顯示屏，小間距屏在拼接縫隙、分辨率和使用壽命上表現(xiàn)更為出色。小間距屏生產(chǎn)成本主要集中在燈珠，隨著成本的不斷下降，小間距替換速度有望加快。據(jù)測算，到2020 年小間距LED 的替換空間超過400 億，五年復合增速超過55%。公司作為全球小間距LED 行業(yè)龍頭，技術和渠道優(yōu)勢業(yè)內(nèi)領先，將充分受益行業(yè)的持續(xù)爆發(fā)。
創(chuàng)意屏、租賃屏提供持續(xù)增長動力。
公司2015 年完成對雷迪奧的收購，雷迪奧主營創(chuàng)意屏和租賃屏，定位海外高端市場，擁有較強的客戶粘性。同時，公司通過雷迪奧切入文化板塊，升級為綜合方案解決供應商，未來在國內(nèi)廣闊的創(chuàng)意屏市場也將大有可為。
持續(xù)并入優(yōu)質(zhì)公司，加速布局千億照明工程市場。
受益城市景觀亮化興起和交通基建大力投資，以及LED 價格下降，LED 照明迎來巨大發(fā)展機遇。公司較早以EMC 模式切入道路照明，經(jīng)驗豐富，保障了新PPP 承接模式的利潤。同時，公司持續(xù)整合照明工程企業(yè)，收購愛加照明、清華康利、柏年智能、薔薇科技等一系列優(yōu)質(zhì)標的，將充分受益行業(yè)的快速增長。
投資評級與估值：預計17-19 年凈利潤3、4.8、6.7 億，EPS0.48、0.76、1.1 元，對應PE 28.7、17.9、12.8 倍，給予“強烈推薦”評級！
風險提示：1）小間距降價超預期；2）照明業(yè)務拓展不及預期。
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