>> 信達證券-千方科技（002373）擬收購宇視科技，提升智能交通產(chǎn)品端能力-171207
| 上傳日期： |
2017/12/7 |
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作者： |
邊鐵城 |
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交智科技的實際運營實體是宇視科技。本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價格為11.94元/股。
點評：
收購交智科技100%股權(quán)，拓展安防視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)。本次交易包括發(fā)行股份購買資產(chǎn)與募集配套資金兩個部分。本次交易完成前，上市公司持有交智科技3.2767%股權(quán)，上市公司擬向交智科技除千方科技以外的其他股東通過發(fā)行股份方式購買其合計持有的交智科技96.7233%的股權(quán)，交易價格為454,599.51萬元。交易完成后公司將持有交智科技100%股權(quán)，交智科技的運營實體是浙江宇視科技有限公司，交智科技持有其100%股權(quán)。若不考慮募集配套資金的影響，預(yù)計股份發(fā)行數(shù)量為380,736,600股，本次交易完成后上市公司控股股東及實際控制人未發(fā)生變化，仍為夏曙東先生。公司擬采用詢價方式向不超過十名特定合格投資者非公開發(fā)行A股股票募集配套資金不超過6億元，擬用于宇視科技安防產(chǎn)業(yè)基地項目的建設(shè)。
宇視科技全國市占率第三，業(yè)績正處快速增長期。宇視科技是全球領(lǐng)先的視頻監(jiān)控產(chǎn)品及解決方案供應(yīng)商，主要從事視頻監(jiān)控產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，可實現(xiàn)視頻監(jiān)控數(shù)據(jù)的采集、存儲、查看及管理，并可通過單一綜合系統(tǒng)連接大量分散攝像機。其中前端產(chǎn)品包括網(wǎng)絡(luò)攝像機、交通電子警察及智慧停車產(chǎn)品等。后端產(chǎn)品包括網(wǎng)絡(luò)存儲產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)視頻錄像機、中小型管理平臺一體機、編碼器、解碼器、城域級視頻監(jiān)控管控平臺及中小監(jiān)控解決方案管控軟件等。其最終用戶包括全國政府單位、公共交通部門、公共機構(gòu)及各行各業(yè)的大型企業(yè)。
根據(jù)IHS發(fā)布的《2016全球CCTV與視頻監(jiān)控設(shè)備市場研究報告》，2016年，宇視科技視頻業(yè)務(wù)市場占有率在中國視頻監(jiān)控設(shè)備市場排名第三位；在全球視頻監(jiān)控設(shè)備市場排名第七位，全球市場占有率較2014年的第十二位、2015年的第八位持續(xù)提升，行業(yè)地位不斷提高。在視頻監(jiān)控解決方案的主業(yè)上，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于公安、交通、司法、教育醫(yī)療、企事業(yè)和智能建筑等行業(yè)。截至2017年9月30日，宇視科技成功交付580余個平安城市、610余所平安高校、40多個機場、34個城市的超過100條地鐵線路、330余個智能交通項目、380余家大型企業(yè)、180余家三甲醫(yī)院、230余條高速公路等視頻監(jiān)控解決方案。在海外業(yè)務(wù)方面，宇視科技通過海外分銷商大力開拓海外市場，現(xiàn)已覆蓋海外一百余個國家和地區(qū)。截至2017年9月30日，宇視科技已形成600多家分銷商的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)。
從安防產(chǎn)業(yè)來看，近年來由于國內(nèi)外安全威脅事件頻發(fā)，世界各國加大對安防產(chǎn)業(yè)投入。根據(jù)Market Line 數(shù)據(jù)，2015 年全球安防產(chǎn)業(yè)總收入為2,182 億美元，同比增長8.4%。其預(yù)計到2020 年安防市場年收入將達到3,150 億美元，年均復(fù)合增速預(yù)期為7.6%。
我國安防產(chǎn)業(yè)受智慧城市建設(shè)、雪亮工程等推動，行業(yè)增速高于全球平均。由《中國安防行業(yè)"十三五"（2016-2020 年）發(fā)展規(guī)劃》指出，到2020 年安防企業(yè)總收入達到8,000 億元左右，預(yù)期年增長率達到10%以上。在視頻監(jiān)控領(lǐng)域，由于涉及技術(shù)領(lǐng)域繁多、技術(shù)迭代速度加快、技術(shù)門檻逐漸提高，導(dǎo)致行業(yè)集中度呈現(xiàn)提升趨勢。根據(jù)IHS 報告數(shù)據(jù)，2016 年，全球市場前10 名視頻監(jiān)控企業(yè)市場份額占比約為52.8%，相比2015 年提高3.8%個百分點；中國市場前10名視頻監(jiān)控企業(yè)市場份額占比為62.4%，相比2015年提高近2個百分點；?？低暋⒋笕A股份、宇視科技三家公司占比55.1%，相比2015年三家占比提升3.7%。
受益于行業(yè)向好以及市場領(lǐng)先地位，交智科技近年來業(yè)績表現(xiàn)出色。2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.61億元，同比增長30.66%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.22億元，同比增長91.44%。2017上半年業(yè)績繼續(xù)維持高速增長，上半年實現(xiàn)營收12.20億元，同比增長50.42%。交智科技對2017-2020年的扣非后歸母凈利潤做出的業(yè)績承諾分別為3.23、4.04、5.04、6.04億元。若業(yè)績承諾順利實現(xiàn)，公司到2020年扣非后歸母凈利潤年均復(fù)合增速將達到49.19%，有望長期維持快速增長勢頭。
立足城市智能交通市場，協(xié)同優(yōu)勢有待發(fā)揮。上市公司是智能交通領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，從系統(tǒng)集成切入，在"城市、公路、民航、軌交"等領(lǐng)域具備完整的產(chǎn)業(yè)布局，但在具體產(chǎn)品方面競爭力不強。宇視科技則專注于產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)，交通是其重要的行業(yè)應(yīng)用市場，具備豐富的智慧交通產(chǎn)品線，與上市公司有較高的重合度。若資產(chǎn)收購順利完成，一方面能夠完善上市公司在智能交通領(lǐng)域產(chǎn)品線，進一步增強智能交通領(lǐng)域綜合競爭力，另一方面宇視科技也能依托上市公司的平臺獲得更多產(chǎn)業(yè)資源以鞏固和提升在交通領(lǐng)域視頻監(jiān)控市場的領(lǐng)先地位。除了業(yè)務(wù)方面的協(xié)同，雙方在技術(shù)、市場、渠道等方面也有很強的協(xié)同效應(yīng)。雙方有望形成雙贏的合作局面，上市公司的
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