>> 群益證券-三安光電(600703)產(chǎn)能繼續(xù)擴張，加碼化合物半導體業(yè)務-171207
| 上傳日期： |
2017/12/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱吉翔 |
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此報告為加密報告 |
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維持“買入”的投資建議。
333億投資擴張產(chǎn)能：公司公告擬投資330億元在福建泉州建立Ⅲ-Ⅴ族化合物半導體產(chǎn)業(yè)基地，產(chǎn)業(yè)化項目將包括以下產(chǎn)品：1、高端氮化鎵LE 襯底、外延、芯片; 2、高端砷化鎵 LED 外延、芯片;3、大功率氮化鎵激光器;4、光通訊器件; 5、射頻、濾波器;6、功率型半導體(電力電子);7、特種襯底材料研發(fā)與制造、特種封裝產(chǎn)品。上述項目達產(chǎn)后芯片產(chǎn)能將較目前翻番，公司預計年銷售收入約270億元（按當前產(chǎn)品單價計算），相當于2016年公司收入的4.3倍，長期成長空間巨大。就目前來看，Ⅲ-Ⅴ族化合物半導體在航天航空、軍工、汽車、消費電子領域需求巨大，國產(chǎn)化率較低，公司化合物半導體項目進展順利，諸多項目已通過客戶認證，預計2018年開始將逐步上量，泉州項目實施將擴大公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，為未來業(yè)績成長打下堅實基礎，對于股價將形成正面影響。
1-3Q17扣非后凈利潤增長80%：2017年前三季度公司實現(xiàn)營收62.8億元,YOY增長40.1%;實現(xiàn)凈利潤23.8億元,YOY增長59%,扣非后公司凈利潤增長80%，EPS0.58元。其中，第3季度單季公司實現(xiàn)營收22.2億元,YOY增長29.8%，實現(xiàn)凈利潤8.6億元，YOY增長63%，營收及凈利潤規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。從毛利率來看，得益于產(chǎn)品價格高位，1-3Q17公司綜合毛利率48.1%，較上年同期上升10.1個百分點，是凈利潤增速高于營收增長的主要原因。
盈利預測與投資建議：綜合判斷，預計公司2017-2018年可實現(xiàn)凈利潤32.7億元和40.4億元，YOY分別增長51%和24%，EPS為0.80元和0.99元；目前股價對應2017-18年PE分別為33倍和26倍，估值水平偏低。維持“買入”的投資建議。
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