>> 太平洋證券-中大力德（002896）中標(biāo)工業(yè)強(qiáng)基工程項(xiàng)目，RV減速器國產(chǎn)化臨近-171206
| 上傳日期： |
2017/12/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
錢建江，劉國清 |
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項(xiàng)目將建立數(shù)字化正向設(shè)計(jì)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器數(shù)字化正向設(shè)計(jì)，并開展球磨鑄鐵、密封材料、專用潤滑脂等材料開發(fā)，建立關(guān)鍵零件測試設(shè)備和整機(jī)測試設(shè)備的擺線針輪減速器檢測檢驗(yàn)平臺(tái)，具備完善的檢測檢驗(yàn)?zāi)芰?。公司作為中?biāo)"機(jī)器人精密擺線針輪減速器"的兩家單位之一，是國內(nèi)實(shí)現(xiàn)RV減速器產(chǎn)業(yè)化突破的領(lǐng)軍企業(yè)。
國內(nèi)機(jī)器人市場高速發(fā)展，RV減速器國產(chǎn)化意義重大：根據(jù)國際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年我國工業(yè)機(jī)器人銷量為8.7萬臺(tái)，未來幾年有望保持25%左右的增長。2017年1-9月份，國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量為95,351臺(tái)，同比增長69.40%。由此估計(jì)我國工業(yè)機(jī)器人RV減速器每年有幾十億的市場。作為工業(yè)工業(yè)機(jī)器人的核心部件，RV減速器對(duì)工業(yè)機(jī)器人整機(jī)性能至關(guān)重要，成本占比達(dá)到30%。RV減速器的成功研制和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，將打破國外的技術(shù)壟斷，替代進(jìn)口，對(duì)降低工業(yè)機(jī)器人制造成本，促進(jìn)行業(yè)健康快速發(fā)展具有重大意義。
公司從事RV減速器研發(fā)長達(dá)6年，目前已實(shí)現(xiàn)小批量供貨：公司主要產(chǎn)品包括減速電機(jī)和精密減速器等產(chǎn)品，公司從2012年開始開發(fā)RV關(guān)節(jié)機(jī)器人專用減速器，目前已完成RV擺線針輪減速器9種以上規(guī)格產(chǎn)品的開發(fā)，通過第三方機(jī)構(gòu)測試，性能達(dá)到國際先進(jìn)水平，形成自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，目前月出貨量在200-300臺(tái)。我們認(rèn)為，公司已在RV減速器上持續(xù)投入長達(dá)6年，具備非常強(qiáng)的精密制造能力，RV減速器國產(chǎn)化有望獲得突破。
盈利預(yù)測與投資建議：我們上調(diào)公司2017-2019年凈利潤分別為6806萬、9526萬和1.30億，對(duì)應(yīng)PE分別為48倍、34倍和25倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資整體下行風(fēng)險(xiǎn)，RV減速器推進(jìn)不及預(yù)期
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