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>> 國(guó)泰君安-濟(jì)川藥業(yè)(600566)蒲地藍(lán)醫(yī)保再下一城,業(yè)績(jī)穩(wěn)健的低估值品種-171208
上傳日期:   2017/12/10 大?。?/td>   483KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   楊松,丁丹
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    蒲地藍(lán)口服液醫(yī)保再下一城。公司公告核心品種蒲地藍(lán)消炎口服液增補(bǔ)進(jìn)入黑龍江省醫(yī)保乙類目錄,至此預(yù)計(jì)累計(jì)進(jìn)入江蘇、湖南、陜西、新疆、天津、遼寧、新疆建設(shè)兵團(tuán)、河北、青海、黑龍江等10地省級(jí)醫(yī)保。目前各地大多已執(zhí)行國(guó)家版醫(yī)保目錄,但只有5 個(gè)省份完成省級(jí)醫(yī)保目錄增補(bǔ)。此外,各省對(duì)上輪已增補(bǔ)進(jìn)入省級(jí)目錄但未進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄的品種,多采取保留做法。我們預(yù)計(jì)公司核心品種在保持現(xiàn)有增補(bǔ)省份數(shù)量的同時(shí),有望進(jìn)入更多省份增補(bǔ)目錄,支撐核心品種穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    核心品種增長(zhǎng)保持穩(wěn)健。①預(yù)計(jì)蒲地藍(lán)全年保持15-20%穩(wěn)健增長(zhǎng),零售渠道保持30%+快速增長(zhǎng);②預(yù)計(jì)雷貝全年保持15-20%穩(wěn)健增長(zhǎng);③預(yù)計(jì)小兒豉翹全年保持30%+高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司全年收入有望繼續(xù)保持20%快速增長(zhǎng),凈利潤(rùn)保持30%左右高速增長(zhǎng)。
    加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合與OTC 拓展,有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司已完成東科制藥剩余20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓,產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)。公司除鞏固現(xiàn)有醫(yī)院市場(chǎng)外,積極拓展核心產(chǎn)品零售市場(chǎng),在醫(yī)院醫(yī)??刭M(fèi)、二次議價(jià)、藥占比等多重政策壓力下,有望實(shí)現(xiàn)突圍,成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:核心產(chǎn)品銷售不及預(yù)期、招標(biāo)降價(jià)、OTC 拓展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
    
濟(jì)川藥業(yè)股票研究報(bào)告
 
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