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該項(xiàng)目資源量不低于 200 萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量。
    評(píng)論：
    1、標(biāo)的公司為鋰資源公司新秀，盈利空間可觀
    該鋰礦項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能3 萬(wàn)噸/年，按照目前資源量計(jì)算，可開(kāi)采20 年。項(xiàng)目評(píng)估采用的海外碳酸鋰價(jià)格1.2 萬(wàn)美元/噸，大幅低于國(guó)內(nèi)價(jià)格（工業(yè)級(jí)已經(jīng)達(dá)到RMB16 萬(wàn)元/噸，電池級(jí)RMB18 萬(wàn)元/噸）。隨著新能源汽車產(chǎn)量釋放，海外碳酸鋰價(jià)格仍具備大幅上漲空間。
    預(yù)計(jì)開(kāi)發(fā)仍需要現(xiàn)金投入，但在當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格環(huán)境下，投資收益十分可觀。單噸凈利潤(rùn)約4300 美元，折人民幣2.9 萬(wàn)元，低于國(guó)內(nèi)盈利水平。預(yù)計(jì)收購(gòu)?fù)瓿珊?，盈利提升空間可觀（天齊鋰業(yè)單噸盈利7 萬(wàn)元每噸左右）。
    公司作為主要發(fā)起方之一的并購(gòu)基金等待募集設(shè)立完成，將受讓本次擬收購(gòu)項(xiàng)目的控股權(quán)，由該基金提供開(kāi)發(fā)項(xiàng)目資源所需的基建生產(chǎn)投資。
    2、投資并購(gòu)基金護(hù)翼公司礦資源投資并購(gòu)大略
    公司主體資產(chǎn)地處塔吉克斯坦，公司將依托 “一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，在沿線國(guó)家礦藏資源領(lǐng)域投資并購(gòu)，重點(diǎn)發(fā)展貴金屬、銅鈷鉛鋅、鈾資源等。公司擬設(shè)立的投資并購(gòu)基金將有助于公司成功并購(gòu)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，獲取優(yōu)質(zhì)礦權(quán)、推進(jìn)礦產(chǎn)資源勘查和開(kāi)發(fā)工作，同時(shí)獲得投資收益。如果此次鋰資源行業(yè)布局首戰(zhàn)告捷，將為公司投資并購(gòu)道路提供寶貴經(jīng)驗(yàn)。
    3、主產(chǎn)品鉛鋅精礦產(chǎn)量持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2018 年鉛鋅銅價(jià)格持續(xù)走高
    2017 年公司采選鉛鋅礦250 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2018 年采選產(chǎn)能將擴(kuò)大50 萬(wàn)噸至300萬(wàn)噸，當(dāng)年采選產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到270 萬(wàn)噸。
    2017 全球鋅錠去庫(kù)存，供應(yīng)存在缺口，預(yù)計(jì)2018 年全球鋅錠仍有50 萬(wàn)噸的缺口。2018 年下半年鋅錠供應(yīng)問(wèn)題將更加嚴(yán)峻，隨著下半年市場(chǎng)宏觀情緒回暖，鋅錠價(jià)格有望再上新高。2018 年銅基本面向好，價(jià)格將比鋅價(jià)更值得期待。
    4、推薦邏輯
    因鉛鋅銅價(jià)格大幅上漲，公司主業(yè)鉛鋅采選業(yè)務(wù)盈利大幅提升，預(yù)計(jì)今年盈利12億元左右，對(duì)應(yīng)P/E 23 倍。明后年盈利攀升至14 億元、16 億元。繼續(xù)推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛鋅銅價(jià)不及預(yù)期；公司新建鉛鋅礦采選50 萬(wàn)噸項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；擬收購(gòu)的在建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；收購(gòu)結(jié)果有風(fēng)險(xiǎn)；基金籌建進(jìn)程不及預(yù)期。