>> 華創(chuàng)證券-金石資源（603505）全國螢石龍頭礦儲雄厚，疊加下游景氣助業(yè)績騰飛-171211
| 上傳日期： |
2017/12/11 |
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pdf |
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推薦 |
作者： |
牛播坤 |
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此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)實現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率8.26%，較同期增長1.21個百分點。
主要觀點
1.礦儲雄厚
關(guān)于螢石一直有“世界螢石在中國，中國螢石在浙江，浙江螢石在金華，金華螢石在武義”的說法，公司擁有的礦山主要位于浙江省，目前是中國螢石行業(yè)擁有資源儲量、開采及生產(chǎn)加工規(guī)模最大的企業(yè)。公司螢石保有資源儲量為 2173 萬噸礦石量，對應(yīng)礦物量 941 萬噸，公司及各子公司目前已獲取的采礦證可采規(guī)模達 87 萬噸/年，在產(chǎn)礦山 5 座、在建礦山 1 座、選礦廠 3 家、在建選廠 1 家。公司 2016 年的螢石原礦開采量達到 43.62 萬噸、酸級螢石精粉產(chǎn)量 12.29 萬噸、高品位螢石塊礦 4.73 萬噸。隨著所有礦山和選礦廠建設(shè)完成，公司未來螢石產(chǎn)量將處于全國的絕對領(lǐng)先地位，對未來國內(nèi)和國際螢石市場的價格有較大的影響力。此外，公司年產(chǎn)量10.7 萬噸酸級螢石精粉的募投項目建設(shè)正在有序推進中，預(yù)計公司在近一兩年內(nèi)產(chǎn)能將大幅提高
2.區(qū)位優(yōu)勢
螢石的下游行業(yè)主要為氟化工產(chǎn)業(yè)，其次是電解鋁及鋼鐵冶煉行業(yè)。我國氟化工的生產(chǎn)企業(yè)主要集中在華東六省，氫氟酸產(chǎn)能約占我國氫氟酸產(chǎn)能的三分之二，2016 年產(chǎn)量達 105.6 萬噸，所需要的酸級螢石精粉數(shù)量為 243萬噸，而此地區(qū)同期酸級螢石精粉產(chǎn)量僅為 187 萬噸，缺口高達56 萬噸。公司所屬礦山距離下游生產(chǎn)企業(yè)較近。公司擁有的礦山主要位于浙江省，距離省內(nèi)外下游生產(chǎn)企業(yè)較近，省內(nèi)可以通過公路運輸，成本較低。相比北方礦區(qū)優(yōu)勢明顯。浙江省全年氣溫適宜螢石精粉的生產(chǎn)和運輸，寒冷季節(jié)較短，受季節(jié)性影響較小，能夠保證下游企業(yè)的長期供應(yīng)穩(wěn)定。
3.投資建議：
預(yù)計公司2017 ~2019歸母凈利潤為0.68億元、0.93億元、1.27億元，對應(yīng)PE分別為68.0X、49.6.0X、36.3X，對應(yīng)的EPS分別為：0.28元、0.39元、0.53元，給予推薦評級。
4.風(fēng)險提示：
螢石產(chǎn)品價格大幅波動；礦山儲量勘探低于預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。
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